Este artigo foi escrito exclusivamente para o Investing.com. Publicado originalmente em inglês em 30/10/2020
Os mercados acionários ao redor do mundo, inclusive o S&P 500, estão caindo por causa do aumento de casos de covid na Europa e nos EUA. Enquanto isso, as esperanças de um estímulo nos EUA estão diminuindo. Isso está fazendo com que alguns operadores de opções façam grandes apostas de que os mercados acionários continuarão caindo após a eleição.
É preciso levar em consideração de onde virá a próxima narrativa altista para manter os papéis subindo. Os balanços corporativos podem não salvar o mercado de ações desta vez. Em alguns casos, resultados acima do esperado não ajudaram a impulsionar as ações. Depois de todos esses meses de alta nos papéis, pode ser que os valuations tenham começado a ter alguma importância novamente.
A recente fraqueza e a repentina mudança no tom podem ser os motivos pelos quais , no dia 27 de outubro, as posições em aberto em opções de venda no mini-SPX Index, ao preço de exercício (strike) de 300, aumentaram aproximadamente 18.200 contratos para expiração em 19 de fevereiro. O fato de o mini-SPX Index estar sendo negociado a 1/10 do valor do S&P 500, com base no mercado opções, considera que o índice S&P 500 será negociado ao nível de 3.000 ou abaixo disso na data de expiração. Os dados mostram que essas puts foram compradas a cerca de US$ 8,80 por contrato.
Ao mesmo, estão aumentando as apostas de queda no fundo QQQ Nasdaq. Por exemplo, os níveis de posições em aberto para as opções de venda (puts) a US$ 265 para 20 de novembro tiveram um aumento de 17.000 contratos em 29 de outubro.
O pessimismo parece estar vindo de algumas empresas que apresentaram fortes resultados. O Shopify (NYSE:SHOP) é uma das companhias que reportaram resultados acima do esperado em 29 de outubro. Mas não forneceu qualquer projeção para o quarto trimestre, devido ao ambiente de incerteza. Isso fez com que a ação caísse cerca de 5% no mesmo dia. O papel registrou uma tremenda corrida em 2020, com seu valor mais do que dobrando. Mas isso também fez que com que seu valuation subisse aos céus, já que a ação está sendo negociada a 268 vezes sua estimativa de resultados em 2022 e mais de 25 vezes a previsão de vendas para aquele mesmo ano.
Até mesmo as ações da Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) (SA:A1MD34) caíram forte apesar de a empresa ter apresentado resultados acima das expectativas para o trimestre. A empresa também destacou o prognóstico melhor do que o esperado.
A AMD anunciou a aquisição da Xilinx (NASDAQ:XLNX) (SA:X1LN34), que foi bem recebida pelo mercado, por US$ 35 bilhões em um acordo envolvendo todas as ações. Mesmo assim, suas ações caíram mais de 4% na semana. Mas, novamente, a AMD se encontra em posição similar à do Shopify, sendo negociada a 32,5 vezes suas estimativas de resultados em 2022 e cerca de 6,6 vezes as estimativas de vendas para aquele ano, ambas métricas muito elevadas para uma ação de semicondutores.
Nem mesmo os fortes resultados e projeções da Amazon (NASDAQ:AMZN) (SA:AMZO34) e o balanço acima das expectativas do Facebook (NASDAQ:FB) (SA:FBOK34) ajudaram a estimular as ações na quinta-feira à tarde. Ambas ficaram estáveis em seus preços de fechamento.
Parece ser plenamente factível que os valuations estejam voltando a ter alguma relevância. Assim, pode ser que o índice S&P 500 tenha mais espaço para cair antes de tocar o fundo, principalmente se a liquidez que impulsionou os preços dos ativos até agora não se sustentar.
Atualmente, a Refinitiv avalia que o S&P 500 registrará resultados de quase US$ 161,56 em 2021. Isso significa que o índice está sendo negociado a um múltiplo P/L prospectivo de um ano de 20,6. Trata-se de um múltiplo historicamente elevado para o índice. Sua média é de cerca de 16 a 17. Isso pode fazer com que o S&P 500 caia para aproximadamente 2.750 antes de voltar a ter um valor condizente.
Pode muito bem acontecer de a dinâmica do mercado começar a mudar. Principalmente com o alto nível de incerteza econômica, à medida que a pandemia continua se alastrando e provocando bloqueios em partes da Europa. Um acordo de estímulo pode ficar pendente, com uma camada a mais de incerteza, até depois que o novo presidente assuma o cargo em janeiro, o que significa que teremos um período desafiador pela frente.