O mercado acionário americano teve uma forte recuperação na última sexta-feira, mas não foi suficiente para compensar as perdas acumuladas na semana. Os índices S&P 500 de peso igual entre os componentes e o Russell 2000, que mede o desempenho das empresas de menor porte, fecharam a semana no vermelho, enquanto o Nasdaq 100, que concentra as gigantes de tecnologia, subiu mais de 2%. O cenário mostra que apenas algumas ações estão sustentando os ganhos do mercado, enquanto a maioria fica para trás.
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A semana que se inicia promete ser agitada, com a divulgação de vários indicadores econômicos relevantes, como o IPC, que mede a inflação ao consumidor, o vendas no varejo, que reflete o consumo das famílias, e o IPP, que capta a variação dos preços no atacado. Além disso, na quarta-feira ocorre o vencimento de opções sobre índices e na sexta-feira o vencimento de opções sobre ações, o que pode aumentar a volatilidade do mercado.
Outro fator que pode influenciar o humor dos investidores é a decisão da agência de classificação de risco Moody’s de colocar a nota de crédito dos EUA em observação negativa, o que significa que o país pode ter seu rating rebaixado em breve. Isso é um problema grave e pode fazer com que os juros dos títulos públicos americanos voltem a subir. Além disso, o relatório de IPC de terça-feira pode trazer surpresas, já que haverá um ajuste no componente de seguro de saúde do índice.
Os juros dos títulos de 10 anos dos EUA já mostraram resistência, se mantendo acima da linha de tendência de alta, da média móvel de 50 dias e do nível de 4,5%. Se os dados desta semana forem favoráveis, e os juros de 10 anos conseguirem superar o nível de 4,7%, isso poderia abrir espaço para uma alta adicional até a região de 5%. Esse patamar tem sido uma zona de resistência.
O comportamento dos juros de longo prazo é importante, pois, quando eles estão subindo, significa que a curva de juros está se inclinando, e quando a curva de juros está se inclinando, as ações tendem a perder valor. Essa dinâmica não mudou há meses, e parte do que fez o mercado de ações se recuperar foi que a curva de juros se achatou.
Já vimos isso antes, com os preços dos títulos e das ações se descolando por alguns dias, apenas para eles se alinharem novamente. Isso aconteceu novamente esta semana, quando vimos os preços dos títulos caírem novamente e os preços das ações subirem. Essa é uma dinâmica importante porque, novamente, ilustra que, à medida que os juros na parte de trás da curva começam a subir, isso pesará negativamente sobre os preços das ações, e as ações se moverão para baixo junto com os preços dos títulos.
O IPC de terça-feira é um indicador importante para medir a variação de preços na economia. Como explicado no vídeo gratuito desta semana no YouTube e nesta reportagem, outubro foi um mês de surpresas na inflação nos últimos dois anos, devido ao aumento e queda dos preços dos planos de saúde. A expectativa é que os planos de saúde voltem a pressionar a inflação, depois de caírem quase 40% no ano passado. O gráfico abaixo mostra que a inflação dos planos de saúde nos últimos dois anos parece influenciar a inflação geral.
Assim, como venho alertando nas últimas semanas, se houver um mês em que a inflação possa superar as estimativas do mercado, esse mês seria outubro.
Com o vencimento de opções nesta semana, pelo menos até sexta-feira, o nível de gama e a barreira de compra permanecem em 4.400 pontos, com a possibilidade de a barreira de compra ter se deslocado para 4.450. Mas só saberemos isso na segunda-feira, quando o interesse em aberto se ajustar. Isso está de acordo com minhas expectativas da semana passada, de que o S&P 500 ficaria preso em torno desse nível de 4.400.
A alta de sexta-feira pareceu mais forte do que foi, principalmente por causa da virada no intraday na quinta-feira, que tornou a alta de sexta-feira bastante incomum. Tecnicamente, não mudou muito, com o índice voltando à linha de tendência superior, mas o padrão técnico mais amplo permanece. Além disso, a alta de sexta-feira levou o S&P 500 ao nível de retração de 61,8%, o que é normal. Minha visão de que o S&P 500 recuaria e fecharia as lacunas até 4.100 não muda.
A alta do SMH na sexta-feira invalidou o topo duplo que mencionei na quinta-feira, o que acabou por estar errado. A alta foi impulsionada pelas receitas de outubro melhores do que o esperado da Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM), atribuídas ao iPhone 15 da Apple (NASDAQ:AAPL).
Por fim, uma opção de compra enorme está prestes a vencer no NDX nesta semana, no preço de exercício de 14.600. Ela tem um valor nocional de US$8 bilhões, com a negociação ocorrendo em 20 de outubro, com um preço médio de cerca de US$409 por contrato. É a maior opção no NDX, que vence na sexta-feira.
Uma pesquisa simples no Google (NASDAQ:GOOGL) por essa opção mostra que o ETF Global X NASDAQ 100 Covered Call (NASDAQ:QYLD) está vendendo essas opções. Isso significa que um formador de mercado está comprando as opções e vendendo os futuros do NDX ou os componentes subjacentes dentro do NDX para se proteger. Isso pode explicar parte da força do NASDAQ 100, porque a proteção deve ser removida quando a opção for encerrada.
Portanto, o mercado pode estar antecipando o desmonte da posição, que, segundo o prospecto, ocorre no dia anterior ao vencimento, que seria esta quinta-feira. Isso provavelmente também significa que o ETF estará vendendo outra opção de compra na sexta-feira, o que cria uma nova posição para o formador de mercado se proteger contra e poderia gerar uma queda no NDX.
