Publicado originalmente em inglês em 31/12/2020
Com o início de 2021, é normal que apareçam as previsões do que deve acontecer ao longo do ano. No entanto, essas previsões têm a mesma probabilidade de estarem certas quanto de estarem erradas (apenas considere se alguém poderia ter antecipado 2020 com precisão).
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Assim, em vez de confiar em previsões, os investidores acompanham criteriosamente o que tem acontecido no setor de petróleo e devem ajustar essa percepção à medida que os eventos se desenrolarem. Aqui estão cinco fatores que devem ser seguidos com especial cuidado em 2021:
1. Restrições do governo dos EUA à exploração, produção e exportação de petróleo e gás
Durante a temporada de eleições presidenciais, um refrão popular entre os candidatos democratas foi que, para combater a mudança climática global, eles restringiriam a capacidade da indústria de petróleo e gás de produzir, transportar e vender combustíveis fósseis. Os então candidatos Joe Biden e Kamala Harris disseram que apoiariam medidas para conter o fraturamento hidráulico, que fornece uma grande parte do petróleo e gás produzidos nos EUA.
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Biden foi inconsistente em suas declarações. Em um ponto durante a campanha, ele prometeu que não iria “banir o fracking”, mas também prometeu que iria “banir o fracking”. Agora que as eleições terminaram, ainda falta clareza sobre quais políticas energéticas um governo Biden/Harris apoiará.
Uma questão a ser observada é a proibição de novos arrendamentos para a produção de petróleo e gás em terras federais. Esta é a política que parece mais viável para um governo da dupla democrata e, se implementada, pode impactar 25% da produção de petróleo dos EUA. As políticas propostas pela campanha Biden incluem o bloqueio de novos arrendamentos e novas autorizações, que podem incluir planos de perfuração nos arrendamentos atuais. Isso pode afetar a produção futura e a produção atual, mas também levar a lutas legais que durariam anos. Algumas empresas do setor tentaram se preparar para essa perspectiva garantindo preventivamente os arrendamentos federais ou concentrando sua produção em terras privadas.
Para quem está de olho no mercado, é improvável que novas políticas tenham um impacto imediato significativo sobre a produção de petróleo e gás, mas elas podem, sim, alterar a percepção do mercado. Além disso, poderíamos ver o efeito de tais políticas sobre a produção em um futuro não muito distante, dependendo do tipo de regulamentação.
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2. A luta pelo poder na Opep+
O final de 2020 viu uma luta de poder interessante se desenvolver dentro do grupo Opep+: os Emirados Árabes Unidos e a Rússia se uniram contra a Arábia Saudita em favor do aumento da produção. A luta terminou em um compromisso em favor da Rússia e dos EAU, segundo o qual a Opep+ irá considerar aumentos graduais na produção em uma base mensal. A primeira dessas reuniões começou na primeira segunda-feira do ano e se estende na terça.
Dado o bom desempenho do petróleo desde a decisão de dezembro, a Rússia e os EAU provavelmente irão pressionar por outro aumento de produção.
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Essas reuniões mensais que o grupo parece estar adotando podem permitir ao grupo gerenciar melhor sua produção de petróleo de acordo com as tendências do mercado, mas o aumento do número de discussões significa mais oportunidades para o desenvolvimento de fissuras entre os países. Após a percepção da divisão entre a Arábia Saudita e a Rússia em dezembro, os dois governos fizeram uma demonstração de convergência com o vice-primeiro-ministro russo Alexander Novak e o ministro do petróleo saudita, príncipe Abdulaziz bin Salman, compartilhando uma refeição festiva na Arábia Saudita e reafirmando seu compromisso de equilibrar o mercado de petróleo.
Os investidores não devem se deixar levar pela complacência com esses movimentos de relações públicas. Ainda há diferenças reais na política entre esses dois, e também um EAU que está cada vez mais exercendo poder além da sombra da Arábia Saudita. Reuniões mais frequentes da Opep+ podem resultar em uma luta pelo poder que deve ficar no radar.
3. Viagens globais
A demanda global de petróleo teve um retorno significativo desde abril de 2020, mas ainda há obstáculos que a impedem de retornar aos níveis de 2019.
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As viagens globais e o impacto sobre a demanda de combustível de aviação têm sido persistentemente fracos em 2020. Muitos esperam que ela volte em 2021, mas os investidores não devem aceitar isso como um fato dado.
Há uma expectativa de que a demanda reprimida por viagens resultará em uma demanda enorme, mais uma vez, quando as viagens forem permitidas pelas autoridades governamentais. No entanto, os investidores também devem estar preparados para ver apenas um crescimento incremental ou inconsistente na demanda de combustível de aviação.
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A recessão, a mudança de negócios para salas virtuais, o medo de viajar, o inconveniente das máscaras, os testes e distanciamento, as quarentenas forçadas e os avisos de autoridades de saúde também podem manter as viagens aéreas globais - e, portanto, a demanda de combustível de aviação - deprimidas até depois de 2021, mesmo que as vacinas sejam amplamente distribuídas.
4. Segunda recessão
Sim, há muito dinheiro de estímulo que os governos estão emitindo para tentar manter suas economias à tona, mas também podemos ver um segundo repique na recessão em 2021. Um grande número de pessoas e empresas em todas as grandes economias sofreram tremendamente com as restrições de 2020 e o impacto macroeconômico de parte desse sofrimento pode não aparecer até 2021.
Muitas empresas fecharam em 2020, mas outras têm lutado para permanecer abertas. Mesmo entre aqueles que conseguem sobreviver a longo prazo, muitos proprietários de empresas ganharam menos e levarão menos para casa em 2021 do que esperavam um ano atrás.
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Além disso, mesmo que as vacinas sejam administradas globalmente, vemos jurisdições como a Califórnia e o Reino Unido continuando com bloqueios e brincando com novas restrições. Não podemos prever o pedágio econômico total dos eventos em 2020 que ocorrerão em 2021.
Nem podemos prever se, como ou quando as restrições serão totalmente levantadas.
5. Capex e novas descobertas
Quando o preço do petróleo começou a cair no segundo semestre de 2014 e depois ficou baixo em 2015, a maioria das empresas de petróleo cortou seu capex. Havia esperança no final de 2019 de que os preços seriam mais altos ou pelo menos mais estáveis, o que gerou esperanças de orçamentos de exploração maiores.
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No entanto, 2020 aconteceu, e quase todas as grandes empresas petrolíferas decidiram que não poderiam se comprometer com muito investimento. Até a ExxonMobil (NYSE:XOM) e a Saudi Aramco (SE:2222) tiveram que mudar de curso e admitir que não podem continuar investindo muito no futuro agora.
Espera-se que esta anulação de todo o setor de exploração leve a uma escassez de novas descobertas de reservas de petróleo. Já se passaram seis anos desde o início de 2015, e devemos estar vendo o impacto dos baixos orçamentos de exploração.
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Isso é menos relevante para investidores que apostam em contratos mensais de petróleo. Para a indústria, no entanto, e para quem compra ativos e direitos de petróleo, é vital ficar de olho em novas descobertas.
Como as novas descobertas em 2021 serão comparadas aos anos anteriores? Há uma escassez de petróleo no horizonte? (Observe, há uma teoria de que novas descobertas potenciais estão diminuindo porque há uma quantidade finita de petróleo no solo. No entanto, essa teoria foi proposta há 70 anos. Além disso, essa teoria não nega a possibilidade de uma futura escassez de petróleo, seja causado por baixo capex ou pelo fim do petróleo no solo).