Este artigo foi escrito exclusivamente para o Investing.com
O vaivém do mercado só deve piorar nas próximas semanas. As taxas reais estão subindo e a atual temporada de resultados não passará sem solavancos. Esse ambiente, aliado à perspectiva de que o Fed pode realizar 4 ou 5 elevações de juros em 2022, está deixando os investidores muito nervosos.
O plano do Fed de apertar sua política monetária, ao mesmo tempo em que o crescimento dos resultados corporativos desacelera, fará com que o mercado acionário fique ainda mais desafiador. Tudo indica que o caminho não será tão tranquilo quanto muitos investidores e analistas inicialmente projetavam. O fato é que as ações estão caras no S&P 500 e Nasdaq, ou seja, será necessário remover a espuma do mercado através de um múltiplo P/L menor.
Juros maiores
Além disso, quanto mais subirem as taxas reais, mais rápida será a compressão dos múltiplos. Como ressaltamos na semana passada, as taxas reais das notas TIP de 5 anos aumentaram drasticamente. Para piorar as coisas, o BCE pode em breve aumentar suas taxas também. Isso fará com que os juros na Europa comecem a subir, ajudando a impulsionar as taxas nos EUA.
Perspectivas incertezas
Agora, as ações americanas já não podem se apoiar em resultados corporativos, após a Netflix (NASDAQ:NFLX), PayPal (NASDAQ:PYPL) e Meta Platforms (NASDAQ:FB) apresentarem balanços e projeções fracos. O resultado foi uma queda de mais de 20% em seus papéis. Ao mesmo tempo, suas projeções colocam em questão a clareza das projeções de muitos setores para 2022 e os próximos anos.
A perspectiva para as ações de modo geral é fraca, ao considerarmos seus valores de mercado. O crescimento dos resultados nos próximos 18 meses para o S&P 500 é de apenas 9,6%, uma queda em relação ao pico de 28,1%. Além disso, o índice está sendo negociado a 19,5 vezes seus resultados para o mesmo período. A taxa PEG (preço-lucro/crescimento) é de impressionantes 2,02, bem acima da extremidade superior da faixa histórica. Isso sugere que os múltiplos P/L atuais estão muito elevados, em vista da taxa de crescimento do mercado.
Não brigue com o Fed
Quando os rendimentos reais estão profundamente negativos, ao lado de uma política monetária ultraflexível e condições financeiras muito acomodatícias, o mercado acionário consegue resistir a esse nível de valuation. Mas isso está agora mudando, com o aperto das condições financeiras e o Fed pretendendo elevar os rendimentos reais para combater as elevadas taxas de inflação.
Considerando todos esses aspectos, o mercado acionário terá dois grandes desafios pela frente. O primeiro é o aperto da política monetária do Fed e as elevações de juros. O segundo é uma significativa desaceleração do crescimento dos resultados em 2022. Além disso, algumas empresas que deram sustentação para o mercado nos últimos 24 meses estão agora imersas em incerteza.
Tudo isso fará com que 2022 registre mais volatilidade do que se esperava, à medida que os investidores começam a digerir o risco potencial no mercado durante esse período de reavaliação.