O investimento ativo se tornou uma expressão indigesta nos últimos dez anos.
Cada vez mais estudos mostram que os fundos de gestão ativa tiveram desempenho bem abaixo dos seus índices de referência, principalmente com relação a ações.
Em 2021, não foi diferente. Noventa por cento dos fundos de ações com gestão ativa nos EUA tiveram retornos aquém do índice S&P 500. É por isso que a migração de recursos dos fundos ativos para os passivos, como ETFs, não mostra sinais de desaceleração.
Se ficou impossível superar o mercado, por que você daria ouvidos a mim ou a qualquer outra pessoa que se diz especialista em investimentos quanto à forma como você investe seu dinheiro?
Uma boa questão.
Talvez porque, no que se refere aos mercados, eu acerto com mais frequência do que erro.
Você pode pesquisar no Google (NASDAQ:GOOGL) os principais “calls” que dei ao longo dos meus 20 anos de carreira em Wall Street, mas, se eu fosse você, não perderia meu tempo com isso. A qualidade de um estrategista é medida por seus “calls” atuais. Retornos passados não são garantia de resultados futuros. No mercado, todo dia é um novo dia.
O mais importante é a qualidade dos “calls” mais recentes.
Há quatro meses, comecei a escrever neste site, além de publicar minhas recomendações em meu site pessoal.
Em 21 de outubro, recomendei a compra de Pfizer (NYSE:PFE) (SA:PFIZ34).
Em 12 de novembro, recomendei a compra do fundo iPath® Series B S&P 500® VIX Short-Term Futures™ ETN (NYSE:VXX) e a venda do iShares TIPS Bond ETF (NYSE:TIP), além de prever que o setor financeiro teria melhor desempenho que o de tecnologia.
Em 10 de dezembro, recomendei a compra de Exxon Mobil (NYSE:XOM) (SA:EXXO34).
Você pode facilmente constatar que essas operações deram certo e, em alguns casos, muito certo. Além disso, para mim, o mais importante é que elas deram certo pelas razões que previ.
Temas macro, sólidos fundamentos, modelos objetivos de negócio
Então qual é o meu diferencial, você pode estar pensando.
Isso nos faz voltar à questão de por que o alfa está desaparecendo da gestão ativa de investimentos, principalmente em ações.
Em minha visão, trata-se de uma falta de correspondência de habilidades. Enquanto a maioria dos gestores profissionais de fundos ativos concentra seus esforços na análise de empresas individuais em seu universo de investimento, o desempenho das suas ações é cada vez mais ditado por fatores macro, que pouco têm a ver com o que essas empresas estão fazendo em si.
Meu diferencial é que eu sou um economista-estrategista macro. Meu foco é prever temas macro que movem os mercados. Como eu não analiso as empresas muito de perto, minha tendência é escolher apenas ações de companhias com sólidos fundamentos e modelos de negócio fáceis de compreender para expressar minhas visões macro.
Agora que você já sabe um pouco mais sobre o meu processo, vamos falar sobre meu investimento favorito do momento, a Carnival Corporation (LON:CCL) (NYSE:CCL), operadora mundial de linhas de cruzeiro.
Eu comecei a recomendar esse papel há duas semanas. A ação já se valorizou 13% desde então. Ela fechou o pregão de sexta-feira a US$22,95, mas eu acredito que ainda tem muito espaço para subir. Minha expectativa é que ela atinja US$30, o que representa um retorno de 30% a partir daqui.
Meu otimismo com a CCL deriva do fato de que, desde os primeiros dias da ômicron, considero que a nova variante possa ser a luz no fim do túnel da pandemia. Como essa cepa da Covid é, ao mesmo tempo, altamente contagiosa e, na maioria dos casos, mais branda, minha expectativa é que ela permitirá que o mundo alcance a imunidade de rebanho de forma mais rápida e segura.
De fato, a entrada em cena da ômicron me fez fechar todas as minhas posições em PFE, na medida em que a cepa pode reduzir inclusive a necessidade de dose de reforço.
Como os especialistas estão prevendo que a ômicron pode atingir seu pico no fim deste mês, o mercado está se convencendo da minha visão. Isso significa que mais pessoas estão querendo fazer alocações em empresas que possam se beneficiar da reabertura. É por isso que minha CCL está subindo.
Em minha visão, a CCL destaca-se em relação a outras operações de reabertura pelos seguintes fatores:
- Em comparação com a indústria hoteleira, as linhas de cruzeiro parecem baratas. Mesmo após o recente rali, a CCL ainda está 50% abaixo do seu nível pré-Covid de negociação.
- A dívida da CCL subiu, mas, em razão de um recente refinanciamento, a companhia reduziu suas despesas futuras com juros em mais de 250 milhões de dólares ao ano.
- As linhas de cruzeiro são sensíveis a aumentos de preços de combustível, porém menos do que as companhias aéreas, outra operação de reabertura popular.
Como os americanos são a maioria dos passageiros de cruzeiros no mundo, a CCL está bem posicionada para se beneficiar da leva de americanos que economizaram o equivalente a um ano de salários durante a pandemia.
Antes do surgimento da Covid, a indústria de cruzeiros estava em alta, graças ao envelhecimento da população e ao fato de que as viagens aéreas estavam desnecessariamente se tornando estressantes. Pesquisas recentes sugerem que os mais jovens que nunca estiveram em um cruzeiro querem ter essa experiência.
Com isso, a CCL não é apenas uma operação de normalização, mas também uma história positiva no longo prazo. O mercado gosta de uma boa história, e eu suspeito que poucos setores terão uma história tão boa quanto a da indústria de cruzeiros em 2022.
Os riscos dessa operação? Três me vêm à mente: novas variantes da Covid mais agressivas que a ômicron; uma inesperada desaceleração da economia dos EUA capaz de reduzir as despesas discricionárias; e um acirramento dos riscos geopolíticos que faça os preços dos petróleo irem em direção a US$100 por barril. Estou mais preocupado com este terceiro risco do que com os dois primeiros.
Essa também é a razão pela qual estou comprado em XOM.