Este artigo foi escrito exclusivamente para o Investing.com. Publicado originalmente em inglês em 02/07/2021
A temporada de resultados está chegando e pode ser uma das mais importantes dos últimos anos, principalmente com os mercados nas máximas históricas e valuations em níveis recordes.
Isso significa que, para as ações continuarem subindo, não basta que esta temporada de resultados, em particular, seja boa, ela precisará ficar acima das expectativas, de modo que as estimativas possam ser revisadas para cima.
O mercado acionário não está barato, sendo negociado em torno de 21 vezes as estimativas de lucro para os próximos 12 meses. O mais importante é que o múltiplo do S&P 500 tem ficado relativamente constante há cerca de um ano, sendo negociado entre 20 e 23 vezes as estimativas.
Isso é extremamente importante, pois as ações só conseguirão subir a partir de agora se os múltiplos se expandirem na falta de revisões positivas de resultados. Em vista da tendência recente, múltiplos mais elevados parecem improváveis.
Expansão de múltiplos e revisões para cima
O S&P 500 está sendo negociado a 21,2 vezes suas estimativas de resultados para 12 meses de cerca de US$200 por ação. Porém, o que está evidente é que a relação preço-lucro (P/L) do S&P 500 tem ficado acima de 20 desde maio de 2020.
O mais importante, contudo, é que, após registrar fico a cerca de 23, seu movimento tem sido de queda lenta, sugerindo que o mercado está passando por um período de compressão de P/L.
O S&P 500 não parou de subir, apesar da relação P/L estar em declínio, pois as estimativas de resultados subiram drasticamente. Desde maio de 2020, as estimativas de resultados para 12 meses do S&P 500 subiram de US$139,50 para aproximadamente US$200, uma alta de mais de 43%.
A menos que as estimativas de resultados continuem subindo, será difícil para o mercado acionário sustentar os atuais valuations elevados, principalmente se a relação P/L continuar caindo.
Crescimento em desaceleração
Para que isso aconteça, os resultados do segundo trimestre não só precisarão ficar dentro do esperado, como também superar as expectativas, pois o crescimento dos lucros irá desacelerar drasticamente a partir de agora até o fim de 2022.
A taxa de crescimento de resultados para os próximos 12 meses é de 21,3% atualmente. No entanto, observando as estimativas para 18 meses, o crescimento cai para cerca de 11,5%.
Preços perto da perfeição
O declínio da relação P/L pode refletir as expectativas de desaceleração das taxas de crescimento que deve ocorrer nos próximos meses. Mas, se a relação P/L cair, será necessário que revisões positivas de resultados mantenham o S&P 500 de pé. Se o segundo trimestre não entregar o que se espera, ou pior ainda, decepcionar, isso pode ser um problema para o mercado acionário com preços perto da perfeição.
A situação não é muito melhor para o Nasdaq Composto, na medida em que enfrenta vários dos mesmos ventos contrários do S&P 500. Um P/L elevado e taxas de crescimento em desaceleração representam a mesma ameaça aqui. Assim como o S&P 500, o Nasdaq precisará ver suas estimativas de lucro subindo. Para tanto, o segundo trimestre deverá ter apresentado um forte desempenho para manter a atual tendência de alta vigente.
Com isso, esta temporada de resultados será uma das mais importantes daqui para frente. Se tudo sair bem, é possível que o mercado acionário continue subindo por mais algum tempo. Mas, se der alguma indicação de fraqueza acima do esperado, pode representar um grande problema para o futuro.