- As ações da China tiveram um desempenho muito melhor do que os mercados americanos em maio e junho, mas não em julho.
- Após retornos terríveis no último ano, mercado chinês pode ser uma boa compra.
- Devemos ficar de olho na tendência sazonal de alta do FXI antes do 2T2022.
As ações da China foram um péssimo lugar para alocar capital nos últimos 15 anos. Um ETF popular (ou infame) que rastreia o índice de empresas de grande capitalização do país é o iShares China Large-Cap (NYSE:FXI). O fundo foi dinheiro morto por mais de uma década. Os investidores ficavam empolgados com os ralis, mas, logo depois, vinha uma forte queda, dando continuidade a uma consolidação ampla sem direção.
FXI: Uma década e meia perdida
Fonte: Investing.com
No início deste ano, o FXI vinha mostrando algum vigor em comparação com o S&P 500. O desempenho relativo do FXI foi forte, mesmo com as rígidas medidas de bloqueio sanitário contra a Covid na China no 2º tri. Do final de abril até junho, o FXI superou o SPY em cerca de 30 pontos percentuais. Parecia que o mercado em apuros finalmente estava se recuperando. Foi então que as ações de consumo e tecnologia dos EUA tiveram uma enorme retomada, enquanto as ações chinesas desses mesmos setores enfrentavam dificuldades. Outro balde de água fria para os investidores de ativos chineses.
Mapa de calor do desempenho de um mês: mar vermelho na China
Fonte: FinViz
Péssimos retornos de um ano entre os principais ativos do FXI
Fonte: Morningstar
Mas é possível encontrar valor nas castigadas empresas da China? Eu acho que vale a pena considerá-las, apesar do seu terrível comportamento de preços durante o último repique no mercado de baixa nas ações dos EUA. De acordo com o J.P. Morgan Asset Management, o mercado chinês apresenta um índice P/L historicamente baixo de apenas 10.9, usando estimativas de resultados futuros. É um número baixo tanto em comparação com a faixa de 25 anos quanto com outros mercados internacionais. Os pessimistas dirão que as ações chinesas merecem um múltiplo baixo de resultados devido à intervenção das autoridades do país na operação das empresas. Basta dar uma olhada em como o governo chinês regulou de forma estrita partes do setor de tecnologia, consumo e educação nos últimos 13 meses.
Um valuation atraente
Fonte: JP Morgan Asset Management
Como analista técnico, também presto atenção às forças mais amplas de oferta e demanda em jogo. A sazonalidade é o que eu levo em consideração como indicador secundário da ação absoluta e relativa dos preços. Mas ainda é algo a ser monitorado e ponderado. Eu notei que, em média, nos últimos 17 anos, o FXI tende a disparar na última quinzena de agosto até início de novembro, de acordo com Equity Clock. Seria um alívio bem-vindo para o FXI, haja vista que, em 2022, ele registrou seu segundo pior começo de ano desde a sua criação em 2004.
Alta sazonal do FXI pode estar prestes a começar
Fonte: Equity Clock
Por fim, consultando o primeiro gráfico, o nível de US$ 28 foi um suporte importante para o ETF na última década. Talvez vejamos compradores acumulando lentamente ações mais uma vez nesse ponto.
Conclusão
O mercado acionário da China perdeu de goleada no último ano, com um desempenho cerca de 20% abaixo do S&P 500. Acredito que podemos ver um rali de alívio em vista de alguns fatores técnicos e sazonais favoráveis no longo prazo. Além disso, o valuation do mercado acionário do país parece estar barato neste momento. Enquanto os investidores continuam dissecando os movimentos diários do S&P 500, não deixe de prestar atenção no que está acontecendo na segunda maior economia do mundo.
Aviso: Mike Zaccardi não possui qualquer instrumento financeiro mencionado neste artigo.