- As ações americanas subiram bastante em outubro na esperança de que o Fed reduza o ritmo de elevações de juros.
- Sem dúvida, em algum momento o ritmo de altas de juros irá reduzir.
- Mas é difícil determinar quando o Fed mudará de postura e para onde irá sua política.
Mais uma semana, e continuam as esperanças de que o Federal Reserve mude de alguma forma sua postura. O mercado acionário ficou vidrado nesse jogo durante a maior parte deste ano. Vários dos grandes ralis de 2022 estiveram ligados a essa narrativa. Em todas as vezes, no entanto, o banco central americano frustrou o mercado ao continuar subindo os juros.
O rali de outubro novamente ocorreu diante da esperança de que o Fed possa reduzir o tamanho das suas elevações de juros.
Talvez seja senso comum de que o BC americano começará, em algum momento, a reduzir a magnitude dos aumentos. Historicamente, uma alta de 75 pontos-base (pb) são raras nos EUA; até mesmo uma alta de 50 pb é incomum. Portanto, sim, parece evidente que a instituição irá, uma hora ou outra, reduzir o vigor da sua atuação.
Os operadores esperam que o Fed volte a subir os juros em 75 pb em novembro. O banco também já deixou claro, por meio do resumo das suas projeções econômicas, que deve elevar suas taxas até 4,4% até o fim do ano. Atualmente, o mercado está precificando aumentos de taxas de 5,4 nesse intervalo. Isso exigiria uma alta de 75 pb em novembro e outra de 50 ou 75 pb em dezembro.
Quando ocorrerá a mudança?
Atualmente, a taxa dos Fed Funds varia de 3 a 3,25%. Uma alta de 75 pb no mês que vem faria com a taxa se movesse para a faixa de 3,75% a 4%, ao passo que uma elevação de 50 pb a levaria para 4,25% a 4,5%. Isso faria com que ficasse dentro da meta do Fed. Parece difícil vislumbrar uma mudança de postura aqui.
O temor talvez seja que o banco central dos EUA venha a elevar ainda mais as taxas do que a faixa de 4,25% a 4,5% e, em vista do índice de preços ao consumidor acima do esperado em setembro, é possível que isso aconteça. Mas, como o Fed não tem o IPC de outubro em mãos, é difícil imaginar que adote uma linguagem que sugira uma redução do ritmo de elevações, dizendo que sua atuação dependerá dos dados. Pode inclusive sinalizar que, em vista do IPC de setembro, que ficou acima das expectativas, as taxas precisem ficar acima do previsto.
Ações tentam se adiantar ao fim do ciclo
Novamente, isso faz com que o mercado alimente esperanças em relação a algo que sequer existe: um ponto a partir do qual o Fed mudará sua política. Isso significa que os mercados, como o S&P 500, provavelmente se precipitaram por nenhuma razão sensata, haja vista que nada mudou de concreto. O Fed demonstra estar seguindo um ritmo que lhe permita atingir sua meta no fim do ano.
O grande risco para os mercados e o próprio Fed são os dados de inflação de outubro. Se esse indicador ficar acima do esperado, abriria espaço para mais uma alta de 75 pb. Mas, neste momento, tudo leva a crer que o mercado acionário continua jogando o mesmo jogo perdedor.
Desta vez, nada indica que será diferente.
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