Publicado originalmente em inglês em 01/03/2021
O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, terá que trabalhar mais do que em seu depoimento ao congresso americano, na semana passada, para convencer os investires de que cumprirá sua palavra de que o banco central dos EUA não vai elevar os juros.
Wall Street interrompeu brevemente a venda de títulos logo após as aparições de Powell perante os comitês da Câmara e do Senado, que acalmaram um pouco as preocupações com a alta dos juros e uma possível reação do Fed.
Powell assegurou aos parlamentares que a economia americana ainda está longe de satisfazer as metas do Fed e sugeriu que o banco central deixaria os juros perto de zero por bastante tempo. Os preços em setores duramente afetados continuam “bastante atenuados”, declarou.
As ações se recuperaram na quarta-feira após seu segundo depoimento, mas voltaram a cair na quinta com a persistência das dúvidas.
O que pareciam ser fatores positivos há algumas semanas – mais vacinações, mais estímulo fiscal e mais progresso econômico – ganharam um tom negativo com os investidores reticentes com os maiores gastos governamentais, maior endividamento a custos mais elevados e inflação acelerada pelas restrições de oferta.
Powell, que não se mostrou muito ágil no ajuste da política monetária diante da realidade, afirmou aos parlamentares:
“A economia está muito longe das nossas metas de emprego e inflação, e deve levar algum tempo até alcançarmos uma melhora substancial”.
Depois de anos de inflação bem abaixo da meta de 2%, as autoridades do Fed estão focadas na outra parte do seu duplo mandato: atingir o máximo emprego.
Os investidores dos títulos americanos, entretanto, estão focados na meta principal do Fed de manter a estabilidade dos preços, já que o rendimento da nota de 10 anos do Tesouro disparou acima de 1,5% em meio à liquidação dos papéis e leilões fracos de novas dívidas.
A governadora do Fed, Lael Brainard, destacou o foco no desemprego, afirmando que a taxa de desocupação está mais perto de 10% do que da oficial de 6,3%, pois 4 milhões de pessoas deixaram o mercado de trabalho durante a pandemia e outras foram erroneamente classificadas por trabalharem meio período, enquanto buscam um emprego em tempo integral.
“As mudanças na participação no mercado de trabalho contêm informações que não se coadunam com as taxas de desemprego capturadas”, destacou a governadora em uma palestra virtual para alunos de economia de Harvard.
Ainda que menos otimistas que Powell sobre a inflação, outras autoridades do Fed amenizaram as preocupações dos investidores.
“Com a melhora nas perspectivas de crescimento e as expectativas de alta na inflação, a elevação concomitante do rendimento do treasury de 10 anos é apropriada”, declarou James Bullard, chefe do Fed de St. Louis, durante um seminário na Universidade Estadual da Geórgia.
Bullard fez esses comentários na quinta-feira e olhava uma taxa de 1,3% sobre a nota de 10 anos, mas os investidores estavam vendendo Treasuries e impulsionando seu retorno em 20 pontos-base na sexta-feira.
O chefe do Fed de St. Louis complementou dizendo que as autoridades do banco estão satisfeitas em ver as expectativas de alta da inflação, pois seu objetivo é fazê-la atingir a meta de 2% ou até mesmo superá-la por algum tempo para compensar o longo período de preços atenuados.
A chefe do Fed de Kansas, Esther George, adotou um tom mais sutil com a inflação. Em um discurso durante um evento do Farm Journal, ela afirmou que as autoridades do Fed não podem olhar apenas a taxa básica de juros.
“Embora alguns preços estejam em queda, outros setores, principalmente o de bens duráveis, estão registrando as maiores elevações em décadas”, afirmou.
“De fato, em alguma medida, a dispersão da inflação para outros setores tem sido maior, o que é um indicativo a mais de que estamos em uma economia desbalanceada”.
Ela prevê que a inflação geral pode “subir rapidamente” assim que mais pessoas se vacinarem e a demanda de alguns setores mais atingidos se recuperar. O Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc) precisa monitorar de perto os sinais de preço em vários setores e pode ter que reavaliar “definições de política” assim que o cenário ficar mais claro, afirmou George.
Mas ela também considera que a alta nos rendimentos dos títulos americanos é uma resposta razoável ao aumento do otimismo com a recuperação.
“Se isso de fato é a razão para a elevação dos retornos, estes não devem subir ao ponto de mitigar o otimismo que os fez chegar aonde estão, e as medidas de rendimentos reais continuam profundamente negativas, acabando de tocar as mínimas históricas”, complementou.
Powell deve participar de um evento sobre o mercado de trabalho promovido pelo Wall Street Journal na quinta-feira. Os investidores querem ver se ele irá mudar o tom ou seguir cantando a mesma cantilena.