- Retorno positivo ajustado à inflação em títulos do Tesouro/títulos corporativos sem risco de inadimplência
- Taxas de mercado mais altas significam um prêmio de risco de ações do S&P 500 muito menor
- Considere ajustes de alocação de ativos, mas alterações no atacado não são garantidas
Os rendimentos do Tesouro estão em um avanço maciço. Embora o mercado de títulos em baixa tenha começado há mais de dois anos, foi apenas no início de agosto que as vendas intensas levaram as taxas ao seu nível mais alto em 15 anos em partes da curva. Além do mais, a inflação esperada parece estar esfriando apesar de um relatório do CPI de agosto muito mais quente do que o esperado.
Tesouros vs TIPS
Os investidores podem comparar as taxas dos títulos do Tesouro convencionais com os Títulos Protegidos pela Inflação do Tesouro (TIPS) para ter uma noção de onde a inflação vai a partir daqui. Há um painel útil montado por Jeremy Schwartz na WisdomTree que ilustra bem o quão positiva é a perspectiva de possuir títulos, notas e títulos do Tesouro velhos e chatos.
O gráfico abaixo mostra a curva de rendimento TIPS—basicamente as taxas de retorno ajustadas à inflação que você pode capturar atualmente em títulos do Tesouro. Observe que eles são positivos em todo o espectro de maturidade. Além disso, os rendimentos reais dos títulos do Tesouro de curto prazo, com vencimento inferior a cinco anos, são particularmente positivos .
TIPS Curva de rendimento: no preto depois de anos no vermelho
Rendimentos mais altos em renda fixa sem risco de inadimplência não são apenas uma história de 'ah, isso é interessante' do mercado. Tem grandes implicações para o valor das ações. À medida que o rendimento da nota do Tesouro dos EUA de 10 anos aumenta, isso aumenta o custo de capital para muitas empresas. O Finance 101 ensina que quando o custo do financiamento da dívida dispara, os projetos de investimento ficam mais caros. Além disso, considere que um rendimento de títulos mais seguro faz com que as ações pareçam relativamente mais caras para os investidores.
O prêmio de risco de ações do S&P 500 cai para mínimos de 14 anos
O prêmio de risco de ações, ou o rendimento do lucro do S&P 500 menos a taxa do Tesouro de 10 anos, caiu para seu nível mais baixo desde 2008. O que isso significa? Bem, talvez as ações não sejam uma pechincha, apesar da queda de 22,5% até agora este ano.
Taxas de juros mais altas = Prêmio de risco de patrimônio mais baixo
Com o chamado “TINA” (não há alternativa) comércio aparentemente morto agora que podemos arrebatar uma nota do Tesouro de 2 anos a 4,2% ou comprar o iShares iBoxx Investment Grade Corporate Bond ETF com uma enorme 5,4% de rendimento até o vencimento, você deve fazer alterações no atacado em sua alocação de ativos?
Repensando seu portfólio?
Na verdade, isso é algo que eu tenho pensado. Acho que todos podemos concordar que os rendimentos de renda fixa hoje, supondo que as perspectivas de inflação sejam aproximadamente corretas, são atraentes para certos investidores. O que torna tão difícil mergulhar o dedo do pé em títulos é que eles continuam caindo de preço! As taxas intrigantes de hoje podem ser muito melhores daqui a um mês se a liquidação global de renda fixa continuar nesse ritmo.
Pegando a faca de renda fixa caindo
Apenas nos últimos 35 dias de negociação, dê uma olhada na carnificina nos mercados de crédito. O “bond longo” caiu mais de 11% (incluindo dividendos), enquanto as empresas caíram cerca de 8%. Os títulos do Tesouro de curto prazo de 1 a 3 anos, apesar de seus fortes rendimentos atuais, caíram quase 2%. A renda fixa estrangeira também sofreu uma derrota com uma perda de retorno total de 5,6% nesse período, com a alta do dólar americano. Um verdadeiro banho de sangue.
Investidores se livram de títulos
Não farei grandes mudanças no meu portfólio, mas garantirei que meu dinheiro do fundo de emergência ganhe mais de 4% por meio de títulos do Tesouro de curto prazo. Além disso, considere que os fundos mútuos do mercado monetário agora rendem cerca de 2,8% após o aumento da taxa do Fed na quarta-feira passada – esses fundos provavelmente pagarão perto de 4,5% em algum momento do próximo ano com base nos futuros do Fed Funds.
A linha inferior
As ações podem não ser tão baratas quanto você imagina. Uma característica desse mercado em baixa é que as taxas de juros subiram, não entraram em colapso. Isso significa que o custo de capital aumenta efetivamente para as corporações, enquanto o prêmio de risco das ações para os investidores caiu drasticamente. Que diferença um ano faz.
Isenção de responsabilidade: Mike Zaccardi não possui nenhum título mencionado neste artigo.