Artigo escrito exclusivamente para o Investing.com. Publicado originalmente em inglês em 18/03/2021
- Rali no bitcoin assentou as bases para a enorme demanda das ações da Coinbase
- Coinbase funciona como uma bolsa como a CME ou ICE
- Coinbase: muitas verticais de receita
- O valor da corretora está subindo, mas se deve à trajetória do bitcoin
- Um ETF turbinaria o IPO
A tecnologia blockchain causou uma revolução no sistema financeiro mundial. Pagamentos que costumavam levar horas, senão dias, agora podem ser feitos em um piscar de olhos com a tecnologia blockchain. Blockchain e moedas digitais representam o dilema do ovo e da galinha no mercado financeiro atual. Contudo, não importa quem veio primeiro, o mais importante é que ambos existem.
A ascensão do bitcoin e das outras mais de 8.700 moedas digitais é produto da nossa revolução tecnológica. Os humanos tendem a resistir a mudanças, mas isso não significa que não possam se adaptar, é apenas uma questão de tempo. A alta do bitcoin de seis centavos de dólar em 2010 para quase US$ 60.000 em 2021 é um enorme incentivo para as pessoas e governos realizarem mudanças nessa esfera. Considere que a maioria dos governos esteja trabalhando nos bastidores para criar a moeda digital do futuro que abrace a tecnologia blockchain.
Ao mesmo tempo, a rápida valorização da classe de ativos, que flertava com uma capitalização de mercado de US$ 1,8 trilhão na semana passada, exerce extrema pressão sobre o status quo. Parte substancial do poder dos governos vem do seu controle da oferta monetária. Por isso, as moedas digitais ameaçam essa posição, na medida em que a filosofia subjacente das criptomoedas é que mercados são livres, e o valor é determinado apenas pelos compradores e vendedores, sem a intervenção de sistemas políticos ou bancos centrais. Além disso, sua intenção é mudar, para não dizer destruir, a forma atual do sistema bancário global institucional.
Se bem que ainda não esteja claro o resultado disso para a tecnologia financeira, os governos e instituições do setor sem dúvida não ficarão de braços cruzados para manter o controle da situação. Entretanto, essa inovação tecnológica não vai desaparecer. Na verdade, a tendência é que floresça ainda mais.
No setor de criptomoedas, eu prefiro adotar a estratégia investir na tecnologia subjacente em vez do serviço ou produto final. A mais significativa pode estar no horizonte, já que a Coinbase, corretora americana de moedas digitais, prepara-se para abrir seu capital.
Rali no bitcoin assentou as bases para a enorme demanda das ações da Coinbase
O mercado futuro de bitcoin estreou na Bolsa Mercantil de Chicago (CME) no fim de 2017. O preço da principal moeda digital já havia superado a marca de US$ 20.000 naquele momento.
Fonte: CQG
Como mostra o gráfico, após atingir o recorde de US$ 20.650 em dezembro de 2017, o bitcoin recuou e se consolidou abaixo do pico nos três anos seguintes. O bitcoin registrou mínimas mais altas de US$ 3.120 em dezembro de 2018 e US$ 4.210 em março de 2020 antes de superar os níveis de dezembro de 2017 em dezembro de 2020, explodindo até a máxima de US$ 59.550 em março de 2021. Em 18 de março, o preço do token estava a um passo de superar a máxima mais recente.
Em fevereiro de 2021, a segunda principal criptomoeda do mercado, o ethereum, fez sua estreia na CME a US$ 1669,50 na forma dos contratos futuros de ether. O contrato tocou a máxima de US$ 1981,50 em meados de fevereiro, depois caiu até a mínima de US$ 1371 no mês passado, e girava em torno de US$ 1827 em 18 de março, momento em que escrevo.
Enquanto isso, a capitalização de mercado da classe de ativos ficou a US$ 1,815 trilhão, com 8859 outros tokens ao lado com bitcoin e ethereum competindo por market share. As duas principais criptos controlam mais de 72,5% do valor do mercado.
Para investir ou negociar moedas digitais é preciso se cadastrar em uma plataforma e ter uma carteira ou custodiante para armazenar os tokens. A Coinbase é uma corretora de moedas digitais com sede em São Francisco, Califórnia, nos EUA.
Coinbase faz a intermediação das negociações de uma ampla variedade de criptomoedas. A Coinbase Global Inc. pretende abrir seu capital e deve atingir um valor de mercado entre US$ 90 e US$ 100 bilhões. A corretora, liderada pelo CEO Brian Armstrong, deve optar por uma listagem direta na Nasdaq em vez de um IPO tradicional. Embora a data da listagem não tenha sido revelada, as ações serão negociadas sob o código COIN.
Os titulares de ações ordinárias de Classe A poderão vender na listagem direta, já que não estarão sujeitos a contratos de permanência. Os registros mais recentes revelam que as ações de Classe A têm direito a um voto por ação. As ações de Classe B têm 20 votos por papel. A Coinbase não pretende fazer arrecadação na transação, tornando a listagem um evento de liquidez para fundadores, colaboradores e investidores iniciais.
Coinbase funciona como uma bolsa como a CME ou ICE
A Coinbase é a principal corretora de criptomoedas com sede nos EUA, opera 24 horas por dia e tem um volume de negociação em torno de US$ 3,2 bilhões. Sua participação de mercado é bastante significativa na negociação mundial de moedas digitais.
Investir na Coinbase não significa investir diretamente nos tokens negociados na plataforma. O papel da Coinbase é servir de plataforma de negociação como a Bolsa Mercantil de Chicago (CME Group (NASDAQ:CME)) e aIntercontinental Exchange (Intercontinental Exchange Inc (NYSE:ICE)) em mercados de todas as classes de ativos.
Se o comportamento dos preços na CME e ICE desde o IPO servir de guia, suas ações devem fazer muito sucesso. 
Fonte: Barchart
A CME abriu para negociações em dezembro de 2002 com um preço ajustado de US$ 7,80 por ação. Em 17 de março, seus papéis estava, sendo negociados na casa dos US$ 206,58. Sua capitalização de mercado é de cerca de US$ 75 bilhões.
Fonte: Barchart
A ICE abriu para negociações a US$ 7,80 por ação em novembro de 2005 e era negociada a US$ 113,70 em 17 de março. Sua capitalização de mercado supera US$ 64,4 bilhões.
Com valuations entre US$90-100 bilhões, a capitalização de mercado da Coinbase seria ainda maior. É preciso ter em mente que a CME e a ICE são duas bolsas estabelecidas que oferecem uma ampla variedade de produtos em todos os mercados.
Coinbase: muitas verticais de receita
No filme clássico de 1983, Trocando as Bolas, os irmãos Duke explicaram seu lucrativo negócio a Billy Ray Valentine, dizendo: “A melhor parte, William, é que, não importa se os nossos clientes ganhem ou percam dinheiro, Duke & Duke recebe as comissões.” Ao que respondeu Billy Ray: “Me parece que vocês são uma espécie de corretores de apostas.”
Coinbase é a principal "corretora de apostas” nas criptomoedas. Neste momento, a Coinbase não cobra os clientes por armazenar criptomoedas em seu popular serviço de carteira. Contudo, a companhia cobra uma taxa de corretagem de cerca de 0,50% para compras e vendas de criptos, sendo que a taxa muda de acordo com as condições de mercado.
A receita da Coinbase é a comissão cobrada sobre todas as transações em moedas digitais. A taxa varia de acordo com o local e o tamanho da transação.
A Coinbase também faz dinheiro os serviços de Commerce, Coinbase Card, e USD Coin O Commerce fornece a varejistas online um software para aceitar pagamentos em criptomoedas, atuando como uma espécie de PayPal para moedas digitais.
O Coinbase Card é um cartão de débito Visa (NYSE:V) e aplicativo que facilita os gastos usando criptomoedas em bens e serviços, com a conversão das criptos em dólares.
O USD Coin é uma moeda digital estável, construída sobre a plataforma do ethereum e é a própria criptomoeda da Coinbase. Um USD Coin sempre vale um dólar.
O valor da corretora está subindo, mas se deve à trajetória do bitcoin
O valuation entre 90 e 100 bilhões de dólares é alto se comparado com os níveis atuais das principais bolsas do mundo, a CME e ICE. No entanto, a alta do mercado de criptomoedas está fazendo com que muitos investidores fiquem animados com seu futuro.
Não é de surpreender que os investidores estejam fazendo fila para comprar ações da corretora.
O valor da Coinbase deve oscilar de acordo com a capitalização de mercado da classe de ativos nas próximas semanas e meses.
A estrutura da oferta, que requer um período de permanência, oferece a oportunidade para os atuais acionistas colocar algum lucro no bolso. Em 2018, um valuation formal mostrou que a Coinbase valia US$ 8 bilhões. Em 2020, a empresa registrou US$ 1,30 bilhões em receitas. O IPO direto permite que a Coinbase evite os gastos exorbitantes com bancos de investimento.
Duas questões pode servir de obstáculo para a corretora. Se a gravidade gerar movimentos parabólicos nas criptos, os volumes de negociação podem secar, impactando as receitas da Coinbase. Além disso, as regulações governamentais vão de encontro com a filosofia libertária do mercado, podendo afetar seu desempenho.
Contudo, como corretora, a Coinbase permitiria que os EUA e outros governos regulassem o setor e pavimentassem o caminho para uma maior aceitação.
Um ETF turbinaria o IPO
Vimos como o lançamento de contratos futuros impulsionou o bitcoin e o ethereum até máximas históricas. O próximo passo na classe de ativos seria um conjunto de ETF de criptos que replicassem os valores do número crescente de moedas digitais ou cestas de criptos. ETFs tendem a aumentar os volumes de negociação e a liquidez dos mercados subjacentes que representam.
O IPO da Coinbase deve atrair grande atividade e demanda quando ocorrer, já que será a primeira corretora de moedas digitais a ser negociada no mercado acionário.
Como disseram os irmãos Duke, não importa se as criptos vão subir ou cair, a Coinbase sempre ganhará comissões.