- Modelo de IA chinês da DeepSeek, com custo reduzido e desempenho competitivo, desafiou o domínio americano no setor;
- Apesar do impacto inicial, a concorrência pode estimular inovação, novos mercados e investimentos;
- O bull market ainda não terminou, mas o episódio da DeepSeek reforça a necessidade de cautela;
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No início desta semana, os mercados foram impactados pela notícia de que um modelo de inteligência artificial chinês criado pela startup DeepSeek, apresentou desempenho acima do esperado com um custo de desenvolvimento mais baixo. Conforme destacamos em nosso Comentário Diário de Mercado ontem:
"A queda de 3% nos futuros do Nasdaq-100, índice focado em tecnologia, foi gerada pela percepção de que os lançamentos do modelo de IA da DeepSeek demonstram que produtos de inteligência artificial podem ser criados a um custo muito inferior ao dos desenvolvidos pelos hyperscalers americanos.
*Muitas questões ainda cercam o 'custo real' das iniciativas de IA da DeepSeek, suas capacidades e a ampla aceitação de seus produtos. Contudo, argumenta-se que os hyperscalers terão que justificar suas projeções de capex. Ainda assim, de uma perspectiva macro, se mais empresas desenvolverem formas produtivas de utilizar IA, os hyperscalers também poderão se beneficiar disso. Se métodos mais econômicos forem criados, o impacto será inevitavelmente positivo." – Societe Generale
Existem dois pontos importantes que os investidores devem considerar:
Primeiro, parece que de repente todos se tornaram especialistas em DeepSeek e inteligência artificial. Sem dúvida, há potenciais implicações em um modelo de IA que pode operar de forma mais eficiente que outros modelos de linguagem de grande escala (LLMs). O aumento da concorrência trará benefícios claros.
Em segundo lugar, admito que não sou especialista em “IA” ou na DeepSeek. Assim, posso apenas compartilhar o que sabemos até o momento.
DeepSeek – O que sabemos até agora
O modelo de IA chinês DeepSeek desafiou as ideias convencionais devido à sua abordagem inovadora e às potenciais vantagens em relação aos modelos de linguagem de grande escala (LLMs) desenvolvidos nos Estados Unidos. Algumas diferenças fundamentais tornam o modelo da DeepSeek único, especialmente no que se refere à eficiência de custos, ao uso de recursos, ao caráter de código aberto e ao desempenho. Essas características criam oportunidades e desafios para o setor de IA como um todo, principalmente para empresas que fornecem tecnologia aos desenvolvedores de IA.
Um dos aspectos mais marcantes é o desenvolvimento econômico da DeepSeek. Diferentemente de modelos norte-americanos como o GPT-4 da OpenAI, que exigem recursos financeiros substanciais—frequentemente centenas de milhões de dólares—o modelo R1 da DeepSeek foi desenvolvido em apenas dois meses, com um investimento inferior a US$ 6 milhões. Essa abordagem enxuta demonstra que é possível alcançar alto desempenho sem os orçamentos elevados normalmente associados às tecnologias de ponta em IA. Os métodos inovadores de treinamento do modelo da DeepSeek permitem que ele funcione de forma eficaz com hardware menos avançado, ao contrário dos modelos americanos, que geralmente dependem de recursos computacionais de alto desempenho. Essa otimização de recursos reduz as barreiras de entrada e torna as capacidades avançadas de IA mais acessíveis.
O caráter de código aberto da DeepSeek também o diferencia. Ao disponibilizar seu código de forma aberta, o modelo promove a colaboração e contribuições globais, permitindo que desenvolvedores de todo o mundo adaptem e aprimorem a tecnologia. Por outro lado, os LLMs dos EUA frequentemente são proprietários, restringindo o acesso ao código subjacente e limitando a inovação externa. Apesar dessas diferenças de abordagem, a DeepSeek apresenta desempenho comparável aos modelos americanos em áreas como resolução de problemas, programação e inferência de linguagem natural, desafiando a ideia de que custos elevados e sistemas proprietários são pré-requisitos para o sucesso no desenvolvimento de IA.
A ascensão da DeepSeek traz implicações importantes para as empresas que fornecem tecnologia aos desenvolvedores de IA. Há o risco de que sua eficiência e custo reduzido diminuam a demanda por hardware de computação de alto desempenho, afetando fornecedores especializados nesse segmento. Além disso, seu sucesso como modelo de código aberto pode direcionar a indústria para o desenvolvimento de IA com base em tecnologias abertas, reduzindo o mercado de softwares proprietários e serviços de suporte. Essa mudança também pode pressionar os desenvolvedores de IA existentes a reduzirem seus custos operacionais, criando uma demanda por soluções de hardware e software mais acessíveis. Para se manterem competitivos, os fornecedores podem precisar inovar e concentrar-se em produtos que apoiem o treinamento e a implementação eficiente de IA.
Apesar dos possíveis aspectos negativos, a introdução da concorrência também pode gerar benefícios imensos.
DeepSeek é o "momento Sputnik" da nossa geração?
O surgimento do modelo de IA DeepSeek, desenvolvido na China, e seu potencial para desafiar a liderança dos Estados Unidos no desenvolvimento de inteligência artificial (IA), apresentam fortes paralelos com a “Corrida Espacial” das décadas de 1950 e 1960. Assim como o lançamento do Sputnik pela União Soviética, em 1957, gerou uma onda de inovação competitiva e transformação econômica, o modelo da DeepSeek pode representar um “momento Sputnik” para a indústria global de IA. Essa dinâmica pode inaugurar uma nova era de progresso tecnológico e crescimento econômico, ao mesmo tempo em que cria grandes oportunidades para empresas de tecnologia.
Paralelos com a Corrida Espacial
A Corrida Espacial foi marcada pela intensa competição entre os Estados Unidos e a União Soviética para alcançar a supremacia tecnológica na exploração do espaço. O lançamento do Sputnik, o primeiro satélite artificial, chocou o mundo e levou os EUA a acelerarem investimentos em ciência, tecnologia e educação. Essa pressão competitiva resultou em conquistas históricas, como o pouso na Lua pela missão Apollo, além de impulsionar o crescimento econômico por meio da criação de novas indústrias, avanços tecnológicos e promoção da inovação.
De maneira semelhante, o crescimento da DeepSeek representa um desafio competitivo aos Estados Unidos na área de IA. O desenvolvimento econômico e o modelo de código aberto do modelo da startup chinesa destacam abordagens alternativas que desafiam os métodos intensivos em recursos comumente usados por empresas americanas. A pressão competitiva gerada pela DeepSeek pode estimular as companhias dos EUA a inovarem ainda mais rápido, otimizando custos, refinando tecnologias e explorando novas aplicações de IA.
A Corrida Espacial demonstrou que a competição estimula a inovação, fomentando o crescimento econômico. Tecnologias desenvolvidas durante aquele período, como comunicações via satélite, materiais avançados e sistemas computacionais, tiveram impactos econômicos amplos. De forma análoga, a competição em IA desencadeada pela DeepSeek pode gerar avanços em poder de computação, algoritmos de software e aplicações de aprendizado de máquina. Esses desenvolvimentos não apenas melhorariam as capacidades da IA, mas também criariam novos mercados, aumentariam a produtividade e a expansão econômica.
O lado positivo da concorrência
Se a DeepSeek representar o “momento Sputnik” da IA, ele pode revitalizar o impulso global em direção à liderança tecnológica. Para empresas americanas como Nvidia (NASDAQ:NVDA), Google (NASDAQ:GOOGL) e Microsoft (NASDAQ:MSFT), essa competição pode atuar como um catalisador positivo em diversos aspectos:
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Aceleração da inovação: assim como os EUA intensificaram seus investimentos em tecnologias espaciais após o Sputnik, empresas como Google e Microsoft podem aumentar consideravelmente seus gastos em P&D para manter sua vantagem competitiva em IA. Isso pode levar ao desenvolvimento de modelos mais avançados, algoritmos melhores e novas aplicações de IA em diferentes setores.
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Demanda por hardware de alto desempenho: empresas como a Nvidia, líder em GPUs e hardware para IA, podem se beneficiar da intensificação da competição. Modelos avançados de IA exigem uma infraestrutura computacional poderosa, e os produtos da Nvidia são essenciais para o treinamento e a implementação desses modelos. Caso a competição se intensifique, a demanda por hardware da Nvidia poderá crescer substancialmente.
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Expansão das aplicações de IA: a competição pode acelerar a adoção da IA em setores como saúde, finanças, veículos autônomos e educação. Isso beneficiaria empresas como Google e Microsoft, que oferecem plataformas de nuvem e ferramentas de IA para suportar essas aplicações.
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Aumento nos investimentos governamentais e privados: assim como ocorreu durante a Corrida Espacial, a competição acirrada pode estimular maiores investimentos tanto de governos quanto do setor privado. Governos podem alocar mais recursos para pesquisa e desenvolvimento em IA, enquanto empresas privadas intensificam suas iniciativas de IA para se manterem relevantes em um mercado em rápida evolução.
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Benefícios econômicos amplos: um aumento na inovação em IA pode gerar ganhos de produtividade em diversos setores, estimulando o crescimento econômico. Os efeitos indiretos das inovações em IA podem criar empregos, transformar indústrias e melhorar a qualidade de vida, de maneira similar às tecnologias derivadas da Corrida Espacial.
O que pensamos no momento
Sim, o crescimento da DeepSeek apresenta desafios competitivos, mas também abre oportunidades para que empresas dos EUA inovem e expandam seus mercados. Contudo, essa concorrência exigirá grandes investimentos, e as empresas precisarão lidar com riscos potenciais, como sobrevalorização e maior escrutínio regulatório. Para investidores, esse cenário destaca a importância de focar em empresas com fundamentos sólidos, vantagens competitivas claras e um histórico comprovado de desenvolvimento em IA. Essa foi uma das ideias expressas por Chamath Palihapitiya ontem:
"Startups precisam entender que são, por definição, empresas 'default dead'. Isso significa que elas devem, essencialmente, arrancar a vitória das garras da derrota. Enquanto isso, os VCs estão desatentos — financiando massivamente ideias marginais. Precisamos melhorar ao dar grandes tiros certeiros e alocar capital nas melhores dessas ideias. O que me preocupa é que, no atual caos, gastamos bilhões em recursos inúteis que esses modelos de próxima geração irão superar nos próximos 12 meses ou até antes. Muitas perdas de capital estão a caminho."
Os paralelos entre a Corrida Espacial e a competição em IA gerada pela DeepSeek são impressionantes. Assim como o Sputnik inaugurou uma era de inovação sem precedentes e crescimento econômico, a DeepSeek pode servir como um alerta similar para a indústria global de IA. Essa competição cria oportunidades para investimentos relacionados à tecnologia e para que as empresas acelerem a inovação, ampliem mercados e o crescimento de longo prazo. Apesar da intensa concorrência no horizonte, as recompensas potenciais para quem se mantiver à frente na corrida da IA são enormes. A “Corrida Cibernética” da IA está apenas começando, e ainda há muitas oportunidades que queremos explorar.
Por que, então, o mercado reagiu de forma tão negativa à notícia?
A correção precisava de um catalisador
Uma excelente análise do Societe Generale resume bem nossa visão sobre a magnitude da queda no início da semana no S&P 500:
"Pânicos de mercado são comuns, e o atual é compreensível, especialmente em um contexto de excepcionalismo americano. Os Mag-5 (NVDA + seus 4 principais clientes, ou seja, Microsoft, Google, Amazon e Meta) contribuíram com aproximadamente 700 pontos para o S&P 500 nos últimos 2 anos. Em outras palavras, o S&P 500, sem os Mag-5, estaria 12% mais baixo hoje. Nvidia sozinha contribuiu com 4% para o desempenho do S&P 500. Este é o que chamamos de 'prêmio do excepcionalismo americano' sobre o S&P 500."
Dessa forma, o impacto da DeepSeek no mercado de IA foi percebido como uma ameaça imediata, mas também como um catalisador que trouxe à tona preocupações acumuladas sobre a concentração de valor em poucas empresas líderes. Essa concentração expôs a sensibilidade do mercado a qualquer sinal de mudança no cenário competitivo.
Além disso, os analistas da Bernstein, liderados por Stacy Rasgon, compartilharam suas impressões sobre o assunto, concluindo que:
- A DeepSeek NÃO "criou o OpenAI com US$ 5 milhões".
- Os modelos são impressionantes, mas não acreditamos que sejam milagres.
- O pânico espalhado no Twitter no final de semana parece exagerado.
Então, por que o pânico nas vendas?
Como alertamos anteriormente, quando "todo mundo está do mesmo lado do barco", um evento inesperado e exógeno pode causar reversões abruptas.
Nas últimas duas semanas, o sentimento mudou de negativo para extremamente otimista, especialmente após a posse presidencial. Como destacamos esta semana:
"O indicador técnico reverteu drasticamente de um nível de sobrevenda de curto prazo para níveis mais otimistas. Embora ainda não tenha atingido os níveis mais severos de 'sobrecompra', os níveis atuais sugerem que o potencial de alta de curto prazo pode estar limitado."
Além disso, o indicador de “Medo/Ganância” dos investidores voltou da neutralidade para níveis de ganância extrema.
Esse indicador reflete como investidores profissionais e de varejo se posicionam em relação às alocações de ações, incluindo opções, sentimentos otimistas e pessimistas, e preocupações com riscos.
Observamos o mesmo aumento no sentimento dos investidores pela variação padrão do "sentimento líquido otimista". Após uma reversão acentuada desde as máximas de dezembro, o sentimento de investimento voltou a subir rapidamente na última semana, especialmente após a posse presidencial. Embora ainda não esteja em níveis extremos, a rapidez dessa inversão foi notável.
Até agora, o campo da IA foi dominado exclusivamente por empresas dos EUA. Essa hegemonia deu impulso aos mercados, liderados por um pequeno grupo de empresas de mega capitalização. De repente, tudo mudou — ou pelo menos é o que parece. Com todos excessivamente otimistas no curto prazo, o risco de uma reversão estava elevado. Isso é especialmente verdade quando um evento inesperado, como a DeepSeek, faz o mercado questionar as projeções atuais de crescimento dos lucros.
Por isso, como investidores, precisamos permanecer atentos aos riscos em nossos portfólios.
O atual mercado de alta provavelmente não acabou. Além disso, o pânico tende a se dissipar à medida que o mercado compreende melhor a DeepSeek e suas reais implicações. Contudo, as discussões recentes tornaram nossa maior cautela com os riscos ainda mais evidente.
O modelo da DeepSeek apenas reforça os motivos pelos quais estamos mais cuidadosos com as perspectivas para 2025. Os riscos são claros: altas avaliações, desaceleração econômica e expectativas elevadas de lucros.
Isso significa que esperamos um colapso do mercado? Não. Pelo menos ainda não.
No entanto, é extremamente difícil ter certeza, e por isso sugerimos que os investidores "controlem a euforia."
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