Em média, o S&P 500 segue um padrão sazonal de alta no final do ano, seguido de uma queda, atingindo um novo recorde no início do ano, outra queda e, depois, uma recuperação até o período de ‘venda em maio/junho’. Mas essa média sazonal não é um indicador confiável. Ela é apenas uma média histórica, um viés de longo prazo, que pode falhar em qualquer ano específico.
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No entanto, isso reforça a ideia de que a atual alta do mercado de ações, que eu projetei há um ano para o primeiro e segundo trimestre de 2023, poderia se prolongar até o primeiro semestre de 2024 antes de começar a baixa. Por causa disso e de outros indicadores que ainda não apontam problemas iminentes (enquanto nossos grandes indicadores macroeconômicos apontam muitos problemas), eu tenho marcado de forma um tanto vaga o fim esperado da alta e o início da baixa para algum momento no primeiro semestre de 2024. Não é um alvo bem definido.
Muito vai depender de quanto tempo a mensagem deste indicador contrário vai prevalecer. Eu acho que Cramer na CNBC é um personagem que as pessoas comuns não percebem que é um personagem. Algo parecido com os antigos personagens do Kudlow que eles costumavam mostrar no mesmo canal. Apenas tendencioso, palhaço e seguindo as manchetes; o IPC é suave, então, claro, isso significa um “pouso suave”!
Bem, lembre-se de que o parágrafo acima foi escrito por alguém que antecipou o retorno ao crescimento normal há um ano. Portanto, certo ou errado, eu reafirmo a visão de que esse cenário provavelmente se transformará eventualmente em problemas de liquidez de mercado e/ou um problema deflacionário.
O que não podemos controlar é a persistência do crescimento normal e entusiastas como um “pouso suave” econômico. Mas este grande gráfico macroeconômico é uma bomba-relógio. Quanto mais eu analiso isso, mais credibilidade eu dou à ideia de que, quando uma grande bolha estoura, apenas uma saída grandiosa servirá.
O gráfico do SPX mostra duas áreas sombreadas de vermelho, onde dois pequenos topos duplos antecederam as últimas duas quedas do mercado de ações semiorgânicas (diferentes de 2020), enquanto o que está se formando agora será enorme quando se concretizar.
Um topo duplo é um padrão gráfico que indica uma reversão de tendência, podendo ocorrer em um nível mais alto ou mais baixo que o anterior, neste caso, um recorde histórico. A comparação de rendimento no painel superior sugere que isso não é apenas uma Análise Técnica especulando que um topo duplo está se formando no SPX. Sugere que algo assim deveria estar se formando no SPX.
Se essa visão estiver correta, veremos um desastre épico se formando. A alta atual é o medo de ficar de fora que os atrai de volta, e se prolongará o suficiente para convencê-los de que devem voltar porque os dias felizes estão aqui novamente e James Cramer diz “pouso suave”, enquanto elogia o até então severo chefe do Fed.
Em todos os anos em que ouvi a mídia falar de pousos suaves, nunca vi um de fato. O que vi foram eventos de liquidação que se tornaram desastrosos para os participantes da bolha (o que somos a maioria de nós, se possuímos uma casa ou ações) até que este cara, seu antecessor e aqueles que o seguiram entraram em ação (inflacionária), combatendo heroicamente o temido monstro da deflação até que a vitória – e a manutenção da bolha – fossem garantidas.
O problema é que essa política não foi heroica no grande cenário macroeconômico. Pelo contrário, essa “vitória” foi destrutiva para as classes média e baixa e, por extensão, para a sociedade como um todo. Essa política de gerenciar os mercados e a economia através de vários meios de impressão de dinheiro (inflação) e alavancagem de dívida tornou os pobres (que vivem de salário em salário, na melhor das hipóteses) mais pobres e os ricos (classe proprietária de ativos) exponencialmente mais ricos.
Isso pode soar como comunista ou socialista (ou simplesmente o velho Robin Hood), mas o que eu realmente sou é um ex-profissional de manufatura que tinha que gerenciar a economia de uma perspectiva prática, e depois caiu no buraco do coelho das finanças e encontrou um poço de golpes, mentiras, ignorância, manada em massa e trapaças em um nível macro em grande escala.
A mecânica desse macro perverso veio por cortesia de nossos “maestros” financeiros e heróis (monetários), ao lado de ambos os lados enraizados do governo (fiscal). Em outras palavras, eles fizeram tudo o que puderam para inflar (à vontade) e sustentar uma economia e mercados associados com uma política que puniu poupadores e uma gestão de risco sólida e recompensou proprietários de ativos (papéis e outros) e tomadores de risco.
Apesar disso, a missão aqui é gerenciar o mercado como o vemos. Isso significa não tentar forçar o fim do bull market, mas sim (pessoalmente) jogar e gerenciar o risco até o seu fim, atualmente projetado para o primeiro semestre. Por outro lado, um fim real da bolha (na capacidade dos formuladores de políticas de controlar remotamente os mercados e a economia) irá, teoricamente pelo menos, impulsionar a antibolha aos olhos das manadas que agora ouvem personagens de desenhos animados como o mostrado acima, além de outros desenhos menos óbvios.
