Este artigo foi escrito exclusivamente para o Investing.com
O balanço da Apple (NASDAQ:AAPL) referente ao 3T fiscal, divulgado em 30 de julho, superou as expectativas de resultado e faturamento para a empresa, assim como a previsão de vendas, que também ficou acima das estimativas. A ação inicialmente saltou após os resultados, até que o acirramento da guerra comercial entre EUA e China arrefeceu o movimento.
No entanto, a Apple (NASDAQ:AAPL) está mostrando que soube diversificar sua atuação, o que pode fazer com que seus papéis se valorizem, apesar da escalada nas tensões.
Os fortes resultados da Apple foram obtidos apesar das vendas fracas de iPhones e da desaceleração do mercado chinês. No trimestre em questão, todo esse fardo recaiu sobre o segmento de serviços e acessórios da Apple.
À medida que a receita futura da Apple se mostra menos dependente da natureza cíclica das vendas de telefones e se torna mais previsível graças ao modelo linear de serviços, o índice P/L da empresa deve crescer em linha com as ações de serviços ao consumidor.
Os negócios de iPhones são cíclicos
As vendas de iPhones sempre foram bastante cíclicas, com margens brutas menores; por isso, os investidores vinham se recusando a pagar um múltiplo maior pelos papéis da Apple. Desde outubro de 2015, o múltiplo referente ao lucro prospectivo de um ano da ação tem ficado na faixa de 9 a 17.
Entretanto, à medida que os negócios da Apple lentamente mudam para um modelo de serviços mais linear, deixando para trás a sazonalidade do ciclo dos iPhones, pode ser que os investidores estejam dispostos a pagar um múltiplo de lucro maior. Talvez isso esteja acontecendo agora com o índice P/L prospectivo de um ano da empresa, que saltou para cerca de 17.
Múltipla expansão
Combinando as 25 principais ações que compõem a carteira dos fundos Consumer Staples Select Sector SPDR (NYSE:XLP) e Discretionaries (NYSE:XLY), a média do índice P/L fica em 20,5, com mediana de 19,9. Considerando um múltiplo na faixa de 20, com base nas estimativas consensuais dos especialistas para 2020, de US$ 12,74 por ação, os papéis da Apple podem valer cerca de US$ 255, quase 25% a mais do que seu preço de fechamento a US$ 204,02, em 2 de agosto.
Serviços e acessórios
No terceiro trimestre fiscal, a Apple registrou que sua receita com serviços cresceu 18% em comparação com o mesmo período do ano passado, considerando-se uma base cambial constante, com exclusão de um item favorável de US$ 236 milhões, para US$ 11,5 bilhões. A receita total com serviços da companhia respondeu por mais de 20% da receita total da Apple de US$ 53,8 bilhões no trimestre.
A receita do segmento de Wearables, Home e Accessories da companhia disparou quase 50%, chegando a US$ 5,5, bilhões, contra US$ 3,7 bilhões no ano anterior. Juntos, serviços e acessórios responderam por 31,5% da receita total da Apple, seu maior nível até o momento.
As vendas de iPhones despencaram
As vendas de iPhones representaram apenas 48% do total de vendas no trimestre, seu menor nível desde o terceiro trimestre de 2016. Além disso, desde o seu pico de quase 70% no primeiro trimestre de 2018, as vendas de iPhones vêm desacelerando e perdendo importância no futuro da companhia.
Se a tendência de crescimento de serviços e acessórios continuar no ritmo atual, a dependência da empresa em relação às vendas de iPhones continuará caindo no futuro. Nesse quadro, pode ser que os investidores se disponham a pagar um múltiplo de lucro maior pela ação.
É pouco provável que as ações da Apple (NASDAQ:AAPL) sejam negociadas a um índice P/L similar ao de ações de consumo discricionário na faixa intermediária a superior de 20. Os iPhones sem dúvida são uma parte importante dos negócios da Apple e isso não deve mudar, ou seja, as margens e a receita estarão sujeitas a efeitos sazonais. Mas, graças à força cada vez maior dos serviços e acessórios, as ações podem ganhar força ao longo do próximo ano.
Aviso: Michael Kramer e os clientes da Mott Capital detêm ações da Apple.
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