As ações americanas estão preparadas para mais um ano de liderança dos mercados globais por uma margem considerável, com base em um conjunto de ETFs até o fechamento de sexta-feira (20 de dezembro). Ecoando resultados em 2023, as ações dos EUA em 2024 provavelmente levarão a coroa de desempenho com um ganho em alta pelo segundo ano consecutivo.
Faltando apenas alguns dias para o fim do ano comercial, as ações americanas (VTI) estão registrando um retorno total de 24,9% para 2024. O segundo melhor desempenho é o das commodities (GCC), com um aumento de 14,6%.
Os perdedores deste ano estão limitados a vários tipos de títulos estrangeiros. A maior perda no ano até o momento: títulos públicos indexados à inflação ex-US (WIP) - o ETF substituto caiu 8,2%.
O Global Market Index (GMI) está caminhando para outro forte aumento em 2024. O GMI é um benchmark não gerenciado (mantido pela CapitalSpectator.com) que mantém todos os principais classes de ativos (exceto dinheiro) em pesos de valor de mercado por meio de ETFs e representa um benchmark competitivo para portfólios de várias classes de ativos.
Os resultados desequilibrados em favor das ações americanas em 2024 - mais uma vez - são um lembrete de que o sucesso ou o fracasso da estratégia do portfólio mais uma vez dependeu muito da alocação de ativos. Para os gestores passivos ou ativos, uma decisão tem sido crucial acima de tudo: quanto manter em ações dos EUA.
Após dois anos consecutivos de vitórias por uma ampla margem, os estrategistas de portfólio se deparam com uma escolha familiar que pode ser decisiva mais uma vez: As ações dos EUA apresentarão um terceiro ano consecutivo de resultados excepcionalmente potentes?
O debate é furioso e as apostas são altas, assim como a incerteza. Não é de surpreender que os avisos de que o mercado acionário dos EUA é uma bolha sejam generalizados, em parte porque a avaliação é alta. O índice CAPE (índice preço/lucro ajustado ciclicamente), por exemplo, está próximo de 38, o que é quase o máximo em 145 anos. A leitura elevada sugere que os retornos esperados são relativamente baixos, talvez até negativos, dependendo da modelagem e do horizonte de tempo ex ante.
No entanto, há otimistas que veem o desempenho superior liderado pelos EUA continuando por um terceiro ano. "Esperamos que o mercado em alta das ações globais provavelmente continue em 2025, com os EUA novamente superando o desempenho do resto do mundo", diz Arun Bharath, diretor de investimentos da Bel Air Investment Advisors, em Los Angeles.
Outro otimista que esteve quase sempre certo nos últimos anos tornou-se um pouco cauteloso ultimamente. "Estamos acostumados com o mercado subindo continuamente por muitos meses, e haverá mais volatilidade daqui para frente", prevê Ed Yardeni, presidente da empresa de consultoria de mercado Yardeni Research e ex-estrategista-chefe de investimentos da divisão de ações dos EUA do Deutsche Bank. Contudo, "a realidade é que a economia está indo bem, o que é otimista".
Talvez, mas há um argumento para usar a sinalização do Sr. Mercado como a melhor (ou menos pior) opção para avaliar o risco do mercado. Como ponto de partida, considere a tendência semanal do S&P 500 Index.
Mesmo após a forte correção da semana passada, não é óbvio que a tendência de alta tenha se rompido. Enquanto isso, o próximo ano promete (ameaça?) muitas mudanças, começando com uma agenda política Trump 2.0. Os estrategistas estão debatendo se a perspectiva é positiva ou negativa, dada a mudança política que está por vir. A opinião do público, por enquanto, é que a corrida de alta permanece intacta. Isso mudará em algum momento, é claro. Quando isso acontecer, a mudança será relativamente clara por meio de uma tendência de baixa no S&P.
Infelizmente, ninguém pode escolher antecipadamente os topos ou fundos do mercado, o que deixa os investidores com uma decisão binária fundamental para o desenho do portfólio em 2025: Você quer estar adiantado ou atrasado para a próxima mudança de tendência? Cada lado dessa moeda tem seus próprios prós e contras. Escolha seu veneno.
Por enquanto, a recomendação implícita do mercado é que a corrida de alta permaneça intacta. O principal desafio nos próximos dias e semanas é decidir se essa perspectiva ainda é válida.