Os investidores no mercado futuro de títulos do Tesouro dos EUA atingiram níveis de posicionamento que podem levantar preocupações sobre liquidez e estabilidade neste mercado crucial. Conforme indicado por dados recentes da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities, tanto os gestores de ativos quanto os fundos alavancados construíram posições significativas em futuros do Tesouro, com os gestores de ativos comprando e os fundos alavancados vendendo posições vendidas.
O posicionamento atual sugere que os participantes do mercado estão antecipando uma mudança na política de taxas de juros do Federal Reserve devido a sinais de desaceleração da inflação e esfriamento da economia. A expectativa é que o Fed possa começar a reduzir as taxas de juros mais cedo ou mais tarde. Os impulsionadores exatos desse posicionamento não são totalmente claros, mas podem envolver a negociação de base, onde as discrepâncias de preços entre títulos do Tesouro e futuros são exploradas por fundos de hedge alavancados.
Na semana encerrada em 9 de julho, as posições compradas combinadas dos gestores de ativos em futuros do Tesouro de dois, cinco e dez anos atingiram um recorde de US$ 1,083 trilhão, um aumento de quase 30% desde março. Ao mesmo tempo, as posições vendidas combinadas dos fundos alavancados em toda a curva de rendimento aumentaram para aproximadamente US$ 1,00 trilhão, perto do recorde de US$ 1,01 trilhão visto em novembro do ano passado.
Dividindo esses números, as posições compradas dos gestores de ativos nos futuros de cinco anos atingiram um recorde histórico de US$ 373 bilhões, enquanto suas posições compradas em futuros de dois anos atingiram um recorde de US$ 477 bilhões na semana até 2 de julho. As posições vendidas dos fundos alavancados nos futuros de cinco anos também atingiram um pico de US$ 321 bilhões.
Matt King, fundador da Satori Insights, destacou que, quando ajustadas pela duração, as posições em toda a curva de rendimento estão em níveis sem precedentes. A capacidade do mercado de funcionar sem problemas depende de que essas posições opostas possam ser compensadas quando necessário. Historicamente, os corretores preencheriam quaisquer lacunas na correspondência dessas posições, mas agora as câmaras de compensação estão assumindo esse papel.
A escala dessas posições merece uma observação cuidadosa, pois uma reversão rápida pode criar problemas significativos. Os reguladores estão ansiosos para evitar uma situação como a de março de 2020, quando uma reversão desorganizada das posições vendidas dos fundos de hedge levou a uma grave volatilidade e iliquidez no mercado de títulos do Tesouro.
King observa que uma base diversificada de investidores, que inclui uma mistura de fundos de hedge e investidores de longo prazo, bem como diferentes estratégias de investimento, é indicativa de um mercado saudável e líquido. Embora as grandes posições atuais sejam motivo de alguma vigilância, espera-se que os processos centralizados de compensação e margem gerenciem o volume, desde que a infraestrutura possa lidar com a pressão. King permanece cautelosamente otimista, ainda não tirando conclusões sobre a capacidade do sistema de suportar a tensão atual.
A Reuters contribuiu para este artigo.Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.