À medida que as perspectivas econômicas na Europa continuam a se deteriorar, surgiu uma divergência significativa entre os mercados de títulos governamentais da zona do euro e dos EUA, com a diferença entre os rendimentos dos títulos de 10 anos dos EUA e da Alemanha atingindo seu ponto mais amplo desde julho, em aproximadamente 183 pontos base.
Essa divergência é impulsionada por indicadores econômicos mais fortes nos Estados Unidos em comparação com a zona do euro, com dados recentes mostrando um mercado de trabalho robusto nos EUA contra um cenário de contração da atividade empresarial na Europa.
A BlackRock, uma empresa de gestão de ativos com 11,5 trilhões de dólares sob gestão, espera que essa tendência persista, favorecendo os títulos europeus em relação aos seus homólogos americanos. Simon Blundell, co-chefe de renda fixa fundamental europeia na BlackRock, vê a dinâmica do mercado continuando a evoluir nessa direção.
O Federal Reserve dos EUA desacelerou seu ritmo após um corte de 50 pontos base na taxa em setembro, enquanto se prevê que o Banco Central Europeu (BCE) implemente sua terceira redução de taxa desde junho nesta semana. Analistas do Goldman Sachs preveem que a diferença entre os rendimentos dos títulos dos EUA e da Alemanha possa se expandir para 200 pontos base, um nível observado pela última vez no início do ano.
Eles acreditam que as taxas europeias provavelmente superarão as taxas dos EUA devido a dados mais fracos e um banco central menos inclinado a implementar políticas agressivas.
Essa ampliação da diferença de rendimentos teve efeitos em cascata nos mercados de câmbio, com o euro caindo para uma mínima de dois meses, à medida que os investidores são atraídos pelos retornos mais altos dos títulos dos EUA, consequentemente fortalecendo o dólar.
A situação econômica na Europa é particularmente preocupante na Alemanha, onde o ministério das finanças indicou na semana passada que o país pode enfrentar um segundo ano consecutivo de contração econômica em 2024. O setor manufatureiro alemão foi duramente atingido pela crise energética decorrente do conflito na Ucrânia.
Michael Weidner, co-chefe de renda fixa global na Lazard Asset Management, observou que tanto os dados concretos quanto os indicadores de perspectiva para a Europa são sombrios.
A França também está enfrentando desafios, pois planeja aumentar impostos e cortar gastos para lidar com seu déficit orçamentário, uma medida que é necessária segundo muitos investidores, mas provavelmente amortecerá o crescimento na segunda maior economia da zona do euro.
Reinout De Bock, chefe de estratégia de taxas europeias do UBS, mencionou que as taxas de juros na zona do euro poderiam cair para até 1% no próximo ano se o crescimento não se recuperar, com as medidas de redução do déficit da França contribuindo para o arrasto econômico.
Em contraste, os Estados Unidos exibiram um forte relatório de emprego em setembro, aliviando as preocupações de uma desaceleração econômica significativa e levando os investidores a reavaliar a probabilidade de outro corte de 50 pontos base na taxa pelo Fed em novembro.
A Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) projetou que a economia dos EUA crescerá 2,6% este ano e 1,6% em 2025, em forte contraste com as taxas de crescimento previstas para a zona do euro de 0,7% e 1,3%.
Enquanto a taxa principal do BCE atualmente está em 3,5%, os traders esperam que os cortes na taxa cessem no final do próximo ano em torno da marca de 2%, significativamente acima das taxas negativas vistas antes da pandemia. No entanto, analistas do Bank of America questionam a capacidade da zona do euro de sustentar taxas de juros de 2%, que muitos economistas consideram uma taxa "neutra".
Apesar das perspectivas sombrias para a zona do euro, alguns investidores permanecem otimistas, apontando para um crescimento mais forte em países como Espanha e Itália. Lloyd Harris, chefe de renda fixa na Premier Miton Investors, acredita que os dados europeus estão melhorando em relação às expectativas e que o mercado pode estar superestimando o número de cortes nas taxas.
Harris prevê que os rendimentos dos títulos subirão novamente, com um aumento mais substancial nos EUA devido a maiores gastos governamentais e uma maior tolerância para operar com déficits maiores.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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