Investing.com – O preço do bitcoin subiu forte nas últimas semanas, com o contrato futuro de dezembro atingindo um pico de US$ 105.325 em 5 de dezembro e o contrato de junho de 2025 alcançando US$ 110.935 no mesmo dia.
Essa alta provocou debates entre investidores e analistas sobre a possibilidade de uma bolha no mercado de bitcoin. Brett Friedman, colaborador da Winhall Risk Analytics/OptionMetrics, analisa cinco fatores relevantes.
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O bitcoin está em uma bolha?
As características de uma bolha financeira muitas vezes só são claras em retrospectiva, mas certos indicadores podem apontar para um mercado superaquecido, afirma Friedman.
Por exemplo, a ampliação do spread entre a volatilidade implícita e o viés de volatilidade de opções fora do dinheiro em relação às no dinheiro pode sugerir um mercado sobrecomprado. Apesar de esse spread estar aumentando no caso do bitcoin, ele ainda não atingiu níveis considerados "anormais".
As curvas de futuros também oferecem pistas sobre a dinâmica do mercado. Uma curva em backwardation, na qual contratos de curto prazo são precificados mais altos que os de longo prazo, ou uma curva de contango achatada podem indicar comportamentos típicos de bolha.
Desde o lançamento dos futuros em 2017, o bitcoin tem operado em contango, com os meses mais distantes frequentemente superando os contratos próximos. Recentemente, essa tendência se manteve, sugerindo confiança dos traders na sustentabilidade do rali até 2025, o que contrasta com os padrões voláteis de bolhas de curto prazo.
Outro sinal de superaquecimento no mercado cripto é o aumento no volume e no interesse em aberto, aponta Friedman.
Desde as eleições, os futuros de bitcoin registraram maior atividade, especialmente no contrato Micro BTC, preferido por investidores de varejo. O interesse em aberto nesse contrato aumentou quase 2,5 vezes desde o período pré-eleitoral, enquanto o contrato de tamanho completo manteve estabilidade.
"Isso pode indicar que os traders estão confortáveis com o risco dos contratos mais distantes e acreditam que o rali atual será sustentável até 2025", afirmou Friedman.
"Esse não seria o caso se o bitcoin estivesse formando uma bolha, já que elas costumam ser de curta duração e limitadas ao curto prazo da curva."
Produtos financeiros especulativos e o debate sobre bolhas
Outro fator que Friedman considera relevante são os produtos financeiros relacionados ao bitcoin, com alta alavancagem e promessas de retornos rápidos. Ações como a MicroStrategy (NASDAQ:MSTR), ETFs alavancados de bitcoin e o aumento de entusiastas cripto nas redes sociais podem sinalizar um comportamento especulativo.
Embora existam sinais de entusiasmo no mercado de futuros de bitcoin, não há clareza sobre uma bolha em formação.
"Há evidências de que o mercado pode estar superaquecido, mas isso não significa necessariamente que estamos próximos de uma bolha completa."
"No curto prazo, parece que o bitcoin precisará de novos fundamentos positivos ou superar novamente os US$ 100 mil para reacender especulações de que uma bolha possa estar se formando", concluiu Friedman.
