Valor justo das ações OGX

Olá caros investidores e traders.

Essa é minha primeira publicação aqui na Investing.com, estou  abordando uma ação que vai dar o que falar nessa semana, a OGX do empresário Eike Fuhrken Batista. 

A análise feita sob a otica fundamentalista tem o principio de encontrar um valor justo nos preços das ações OGXP3, descobrir se as ações estariam superavaliadas ( ou subavaliados ) em função do valor de mercado agregado na bolsa.

A projeção foi feita de base pegando os números reais da Petrobrás e comparando virtualmente as duas empresas petrolíferas.





PETROBRÁS:

Valor Mercado $ 327,8 B
Patrimônio Líquido = 328,4 B
Lucro Líquido  09/2011= 28,1 B
Lucro por Ação (LPA) $ = 2,97
Dívida Bruta / Pat Líq % = 16,0%
Rentab Patr Líq (RPL) % = 11,8%
Qtde Total Ações = 13,4

A produção média diária de petróleo e gás natural, no Brasil e no exterior em outubro, foram de 2.606.919 m barris de óleo equivalente por dia (boed).

OGX:

Valor Mercado $ 50,06 B
Patrimônio Líquido = 9,1 B
Lucro Líquido 09/2011= -160,1 M
Lucro por Ação (LPA) $ = -0,06
Dívida Bruta / Pat Líq % = 51,6%
Rentab Patr Líq (RPL) % = -2,2%
Qtde Total Ações = 3,23 B

Eike Batista promete a produção inicial diária de petróleo e gás natural de 50k barris.

Vamos achar primeiramente o potencial de lucros por ações da OGX com base dessa produção inicial. Sabendo que a petróleira estatal tem uma produção de 48x das estimativas de extração da empresa do Eike, tendo a Petrobras lucrado até o terceiro trimestre de 2011 R$ 2,97 por ações. 

Lucro estimado para OGX:

2,97/48 = R$ 0,0618

Sendo que a Petrobrás tem 4x mais ações que a OGX no mercado, então temos:

R$0,0618 x 4 = R$0,24

A estimativa de lucro por ações da OGX ficam em torno de R$ 0,24 sendo que a empresa tem uma dívida preocupante maior que 50% de seu Patrimônio Liquido, o que pode ocorrer de impactar para baixo os lucros da empresa. Vale lembrar também que o Eike vai dar descontos de $ 5,50 sobre a cotação do barril de Brent negociada em New York 
  
Agora que temos uma estimativa de lucro, vamos calcular o valuation da empresa.

Valor Patr Ação (VPA) $ = R$ 2,81
Lucro estimado por ações: R$0,24

Projetando a uma taxa de crescimento para a empresa de 15% no prazo de 5 anos, comparado com a rentabilidade da Petrobrás que tem hoje 11,8%. Em um cenário que a taxa SELIC seja de 11% e uma perpetuidade de 3%, o preço justo projetado será de R$ 5,02 por ações. Em outros cenários, quanto maior ou menos for a taxa de desconto, mais vão ter influências no preço justo das ações.

O mercado atualmente está pagando hoje 5,5x de P/VPA, muito difícil fazer uma análise desse tipo em empresas startup, não atoa que a Agência de risco S&P confirma a empresa como GRAU ESPECULATIVO. 

Diante das especulações em voltar das empresas X, vou finalizar a minha análise fazendo uma crítica construtiva baseado na promessa em que a OGX vai atingir uma marca de 2 milhões de barris de produção díaria até 2019. Tenho que lembrar de um levantamento elaborado pela consultoria do mercado de petróleo DeGolyer & MacNaughton, que estima que a empresa tem recursos potenciais de petróleo e gás de 10,8 bilhões de barris, o que equivaleria da empresa ter 2/3 de petroleo que os EUA possuir.   

A Petrobrás conta hoje com 103 plataformas, 16 refinarias, 30 mil quilômetros em dutos, 6 mil postos de combustíveis, 12.895 poços produtores, 2,6 milhões barris de petróleo produzidos por dia e 50.054 funcionários concursados e 200k terceirizados.

Aonde que a OGX que não tem 2 plataformas, não tem 1 poço de reserva provada vai conseguir tirar quase 2 milhões diários de óleo até 2019 ? Só o que a OGX tem até o momento são indícios em 89 poços ou, barris riscados.  Veja bem, a Petrobrás tem 12.895k poços de RESERVA PROVADA dando a ela 2,6 milhões diários na produção petróleo e gás. 

Então eu te pergunto caro investidor, ainda comprando os sonhos de Eike Batista? Temos aquele velho bordão no mercado...

"sobe no boato, cair no fato."

Leandro Soares, Trader Profissional