O amplo diferencial entre a taxa do título de 10 anos do Tesouro americano e a estimativa de valor justo menor do CapitalSpectator.com continua se estreitando, ainda que lentamente. Como destacamos nesta coluna nos últimos meses, o modelo segue projetando uma taxa de mercado menor à frente. Não é possível determinar o momento em que isso acontecerá, mas a análise dos dados revisados reafirmou a previsão.
O rendimento de 10 anos continua bem abaixo do pico, encerrando a sessão de ontem a 3,43% (10 de maio). Em março, a taxa paga pelo papel era de 4,08%. Mas, como discutimos anteriormente, o modelo de valor justo apontou para uma taxa de mercado mais baixa nos meses seguintes e, até agora, essa previsão permanece intacta na atualização de hoje.
A estimativa atual de valor justo é de 2,75% para abril, praticamente inalterada em relação ao mês anterior.
A taxa de mercado ainda está bem acima da estimativa média, mas esse diferencial segue caindo, ainda que lentamente. A distância teve um decréscimo de 71 pontos-base em abril, a mínima em sete meses.
E tudo indica que o spread se estreitará ainda mais. Se a inflação e a atividade econômica registrarem uma forte retomada, pode ser que essa previsão não se concretize. Mas, por enquanto, as chances para esses cenários são pouco prováveis no futuro próximo.
O Federal Reserve deve fornecer algum suporte a um estreitamento maior do spread. Os Fed funds futuros estimam atualmente uma alta probabilidade de que o banco central interromperá as elevações de juros na próxima reunião de política monetária em 14 de junho.
"Nossa expectativa é que o Fomc mantenha a taxa dos fundos federais no nível atual no futuro previsível, a fim de fazer a inflação desacelerar ainda mais nos próximos meses, à medida que as pressões de oferta continuam arrefecendo e o crescimento da demanda se enfraquece", escreveu a equipe de economia do Wells Fargo (NYSE:WFC) na quarta-feira.