A Taurus Armas (BVMF:TASA4) reportou resultados pouco animadores no segundo trimestre de 2022, que estava conforme o esperado, impactado principalmente pelo desaquecimento da demanda no mercado norte-americano.
O resultado da Taurus em números
O lucro líquido da fabricante de armas gaúcha foi de 100,8 milhões de reais, uma queda de -47,9 por cento em relação aos 193,6 milhões de reais registrados no mesmo período no ano passado.
A receita líquida também recuou, somando 625,6 milhões de reais no 2T22, perda de -3,9 por cento no ano a ano.
Já o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) foi de 205,6 milhões de reais, queda de -8,4 por cento em relação aos 224,4 milhões reais registrados no mesmo período do ano passado.
Em relação ao endividamento, houve queda de -50,6 por cento, passando de 665,7 milhões de reais entre abril e junho de 2021 para 329 milhões de reais no mesmo período de 2022.
Americano modera apetite
Os números apresentados pela Taurus Armas não foram muito atraentes.
A queda nos resultados é explicada pelo desaquecimento da demanda nos Estados Unidos e a valorização do real frente ao dólar médio. Como a maior parte das vendas é feita no exterior (68,4 por cento da receita do 1S22), a queda na cotação do dólar pressionou uma parcela significativa da receita, que é convertida em moeda local quando contabilizada nos resultados da empresa.
Margens sob pressão
Apesar do consumo de armas ter aumentado no Brasil, com produtos de maior valor agregado, vemos que a normalização da demanda no mercado norte-americano derrubou as vendas em -21 por cento de abril a junho de 2022, o que contribuiu para a diminuição da receita e do resultado.
Além disso, com as despesas crescendo, o Ebitda recuou e a margem da Taurus ficou pressionada. Assim, com maiores despesas financeiras, observamos a queda no lucro.
Nossa visão para o investimento
Apesar do resultado do 2T22, a Taurus Armas está negociando hoje com um múltiplo muito atraente de 2x EBITDA (muito barata). Em nossa opinião, o fato de a empresa possuir receita dolarizada é ótimo do ponto de vista de diversificação.
Ressaltamos a importância em olhar para o todo (não somente para um trimestre isolado), principalmente considerando a estratégia que será perseguida. Entendemos que nada mudou na tese de investimento e TASA4 continua sendo uma empresa ótima, focada em mix de produtos que possam contribuir para o crescimento acima do mercado americano no longo prazo — sem contar as iniciativas de diversificação para outras geografias, como a Índia.
Do lado dos dividendos, nosso analista também reitera que nada mudou. Mesmo com um crescimento menor, a Taurus Armas continua gerando muito caixa, logo, vemos bastante espaço para a distribuição de dividendos. Ao mesmo tempo, não há nenhuma aquisição relevante no radar que poderia mudar essa conduta.