Contrariando as expectativas, o presidente do Federal Reserve (Fed, BC americano), Jerome Powell, anunciou uma mudança na política monetária, que abre espaço para a redução das taxas de juros nos EUA.
Ele afirmou que não vai esperar a inflação chegar a 2% para aliviar o aperto monetário, mas que vai agir antes disso, para evitar que a política fique excessivamente restritiva.
Essa abordagem foi inspirada pelo presidente do BCE, Draghi, que em 2017 defendeu a normalização das taxas na Zona do Euro, que estavam negativas, enquanto a economia se recuperava.
Powell aplicou a mesma lógica, mas na direção contrária: com a inflação básica em torno de 2,5% e os juros de referência em 5,25%, ele considerou que a política estava muito apertada.
Ao cortar as taxas, ele pretende manter o mesmo grau de restrição monetária.
Ou seja, o Fed não quer que a taxa real de juro fique acima de 3% (muito restritiva), mas entre 1% e 1,5% (moderadamente restritiva).
Powell reforçou sua virada dovish com três declarações impactantes.
“Seria tarde demais esperar por 2% de IPC para reduzir o aperto; você quer fazer isso bem antes de 2%”
Essa frase mostra que o Fed está sendo proativo, e não reativo, na condução da política monetária.
Houve uma mudança de postura.
“Quando começar a introduzir o aperto de política foi claramente um tópico de discussão para o Fomc hoje”.
Isso significa que o Fed já tem como cenário base um corte de juros em março.
O ponto importante aqui é que o Fomc já está discutindo o momento dos cortes, e não mais o tempo de pausa.
Essa frase elevou a probabilidade de um corte em março e fez o mercado de títulos disparar.
“A desinflação é ampla: fizemos um progresso significativo nas três categorias que observamos”
Powell teve várias oportunidades de moderar o otimismo do mercado.
Ele não aproveitou nenhuma delas - nem mesmo quando foi questionado sobre os detalhes da inflação.
O núcleo do IPC de serviços, excluindo habitação, está em 3,6%, e o IPC de habitação está demorando para cair.
Mesmo assim, ele não apresentou nenhum argumento contrário - pelo contrário, ele disse que “progresso desinflacionário foi alcançado em todas as categorias”.
Essa foi uma forte confirmação da virada dovish e o toque final para os mercados.
Do ponto de vista de alocação de ativos de longo prazo, ficar comprado em títulos em outubro foi a decisão certa.
O grupo que dizia que “desta vez é diferente”, e que falava sobre um prêmio de termo mais alto e que “a economia pode suportar taxas de 5%”, foi muito vocal - e estava errado.
No entanto, a alta nos títulos foi enorme: será que os rendimentos do Tesouro de longo prazo ainda têm espaço para cair?
Vale a pena manter uma posição maior em títulos, ou já aproveitamos a maior parte do potencial?
Como posicionar os portfólios de longo prazo para 2024?
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Este artigo foi originalmente publicado no The Macro Compass.