É indiscutível que as decisões estratégicas da Kroton são audaciosas. Ao apostar na digitalização do ensino, a companhia tenta seguir a tendência de modelos educacionais de países desenvolvidos. Após a aquisição da maior plataforma de EAD do país em 2011, a Kroton (SA:KROT3)concretizou a fusão com a Anhanguera ainda em 2014, demonstrando que a maior aposta da companhia seria no Ensino Superior.
Entretanto, contrariando essa breve perspectiva, em 2018 acontece a aquisição da Somos, direcionando parte do foco para o Ensino Básico. Atualmente, a companhia também oferece cursos preparatórios para concursos públicos e exames da OAB, além da comercialização de livros com a marca Saraiva.
Diante dessa diversificação, a Kroton se posiciona muito bem no mercado educacional como um todo, demonstrando uma importante vantagem competitiva duradoura.
Por isso, realizar comparações de múltiplos com empresas do mesmo setor pode não ser a maneira correta de analisar a companhia nesse momento. Nos últimos anos, a Kroton passou por grandes aquisições e fusões, portanto, como consequência, os principais indicadores da empresa acabaram pressionados, gerando uma pequena distorção num olhar mais abstrato.
Com o grande aumento do patrimônio líquido a partir de 2014, o ROE caiu para 7%, muito abaixo do retorno oferecido pelas empresas do mesmo setor. Porém, é importante notar que mesmo com o aumento dos ativos, a liquidez corrente - atualmente em 2,14 - se mantém expressivamente satisfatória.
Um olhar mais atento se mostra necessário perante a evolução da dívida líquida da companhia - que aumentou fortemente após a aquisição da Somos. Sem grandes problemas nesse momento, é importante que a Kroton passe a entregar resultados que demonstrem a validade dos investimentos.
Diante dos resultados do segundo trimestre de 2019, podemos observar uma pressão significativa no aumento dos custos em decorrência das aquisições, diminuindo o lucro líquido de forma impactante, caindo 44% em relação ao mesmo período do ano anterior. Entretanto, depois de amortizadas, essas despesas passarão a representar um aumento considerável nos lucros futuros e geração de caixa.
Com a redução esperada do Fies, outro dado preocupante é a diminuição contínua de alunos matriculados no Ensino Superior (-5,2% em relação ao mesmo período do ano anterior). Ainda com a alta taxa de desemprego no país, o setor educacional sofre de forma expressiva por estar tão exposto ao ciclo econômico.
A curto prazo, a Kroton parece distante dos seus pares e tarda em mostrar os resultados dos grandes investimentos, porém, a longo prazo, pode ser a companhia do setor mais bem posicionada para aproveitar a melhora da economia.