Os mercados globais tiveram uma forte recuperação este ano, após a queda de 2022, mas a recente volatilidade indica que as máximas anteriores não serão alcançadas no curto prazo.
A boa notícia para os investidores é que praticamente todas as principais classes de ativos ainda estão registrando ganhos no acumulado do ano, com destaque para as ações dos EUA, de acordo com um conjunto de ETFs até o fechamento de sexta-feira (8 de setembro). Mesmo após a última correção, as cotas do Vanguard Total Stock Market Index Fund ETF Shares (NYSE:VTI) estão apresentando um impressionante aumento de 16,1% até o momento em 2023.
Os únicos componentes das principais classes de ativos que tiveram perdas este ano são: uma medida ampla de commodities (GCC), títulos do governo em mercados desenvolvidos fora dos EUA (BWX) e imóveis fora dos EUA (VNQI).
Como um indicativo claro de um aumento geral nos preços dos ativos, o Global Market Index (GMI), mantido pelo CapitalSpectator.com, subiu quase 11% em 2023. Esse benchmark não gerenciado mantém todas as principais classes de ativos (exceto dinheiro) em proporções de valor de mercado por meio de ETFs e representa uma medida competitiva para estratégias de portfólio que englobam diversas classes de ativos.
Os ralis se estagnaram nas últimas semanas, o que não é surpreendente, dada a força e a persistência que, até recentemente, prevaleciam nos mercados ao redor do mundo. No entanto, os investidores agora estão lutando para decidir se os últimos contratempos são indícios de uma reversão de mercado de baixa em 2023 ou pausas que eventualmente levarão a novas máximas no devido tempo.
Do ponto de vista dos EUA, um componente-chave da análise está centrado na avaliação da força da economia e como isso influenciará as próximas decisões do Federal Reserve sobre as taxas de juros.
“O que me preocupa é que os atuais dados econômicos positivos devem manter as pressões inflacionárias em alta”, segundo Marija Veitmane, estrategista sênior de multiativos na State Street (NYSE:STT) Global Markets. “Isso pode afastar o Fed e outros bancos centrais de cortes de juros, o que eventualmente poderia prejudicar a economia.”
Os juros futuros (fed funds) atualmente precificam uma alta probabilidade de que o banco central americano mantenha sua meta inalterada na próxima reunião de política monetária em 20 de setembro. Além da próxima decisão de taxa, no entanto, a estimativa do mercado é praticamente uma moeda lançada ao ar.
“Os dados estão mais fortes do que o esperado e o Fed destacou que uma atividade mais forte do que o esperado poderia levá-lo a aumentar as taxas novamente”, escreve Tim (BVMF:TIMS3) Duy, economista-chefe da SGH Macro Advisors para os EUA, em uma nota de pesquisa enviada aos clientes. “Ao mesmo tempo, no entanto, a menor inflação reduz a urgência de aumentar as taxas, e o Fed está equilibrando a política em relação a essas duas considerações.”
O que está claro é que a maioria dos mercados ainda está bem abaixo de suas máximas anteriores. As reduções atuais para quase todas as principais classes de ativos estão abaixo de -10% e mais profundas do que a queda máxima do GMI.
Os principais fatores que provavelmente determinarão quando novas máximas serão alcançadas dependem do comportamento da inflação nos últimos meses de 2023 e da reação do Fed.
Em outras palavras, avaliar as probabilidades em evolução de um chamado “pouso suave” - reduzir a inflação com mínimo impacto no crescimento econômico - estará no centro das atenções dos mercados nas próximas semanas.
Mesmo os otimistas esperam que o caminho a seguir seja turbulento. “Acreditamos que ainda estamos em um mercado de alta que atingirá novas máximas antes do final do ano, mas será um caminho complicado”, prevê Ed Clissold, estrategista-chefe de mercado dos EUA na Ned Davis Research.