Este artigo foi escrito exclusivamente para o Investing.com. Publicado originalmente em inglês em 29/01/2021
As últimas duas semanas foram bastante agitadas com a divulgação dos balanços da Netflix (NASDAQ:NFLX) (SA:NFLX34), Apple (NASDAQ:AAPL) (SA:AAPL34), Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) (SA:A1MD34) e Facebook (NASDAQ:FB) (SA:FBOK34).
Um aspecto em comum entre elas foi que, apesar de apresentarem fortes resultados, suas ações enfrentaram dificuldades para avançar.
Outro fator comum é que essas empresas foram as grandes vencedoras de 2020 por conta do ambiente do “fique em casa”, que está começando a chegar ao seu fim.
Em alguns casos, as teleconferências revelaram que, em termos comparáveis, tudo indica que 2021 será um ano desafiador.
Em outras palavras, a expansão de múltiplos dessas ações, gerada por esse acelerado crescimento, pode levá-las a um período de estagnação ou contração.
Difícil base comparativa
Após números de receita e lucro muito acima do esperado, tanto a Apple quanto o Facebook se desvalorizaram, para a surpresa de muitos investidores.
E as razões para essa queda de desempenho podem ser encontradas nas teleconferências de resultados.
A Apple salientou que o crescimento ano a ano das suas categorias de acessórios, domésticos e vestíveis desacelerará em comparação com o primeiro trimestre fiscal. Também disse que sua unidade de serviços enfrentará dificuldades em termos comparativos quando divulgar seu balanço do trimestre encerrado em março.
De outro lado, o Facebook indicou que os investidores podem ver um crescimento estável ou moderado na receita de publicidade durante o primeiro semestre do ano, seguido de taxas de crescimento mais fracas na segunda metade do ano.
De forma mais objetiva, não se surpreenda se o crescimento daqui para frente não atender às imensas expectativas que foram precificadas nessas ações.
Sem expansão de margem
A AMD também divulgou resultados muito acima das expectativas e forneceu projeções bastante otimistas. Mesmo assim, suas ações se desvalorizaram cerca de 8%.
Mas, apesar da forte demanda por seus processadores, a empresa não gerou qualquer melhora de margem em comparação com o ano anterior. Essa falta de margem em um ambiente em que a empresa reporta um forte crescimento de receita pode indicar que ela não consegue elevar os preços dos seus processadores.
Ou seja, tudo leva a crer que suas estimativas de resultados futuros precisarão ser ajustadas para baixo.
Até mesmo a Netflix foi vítima dessa tendência. Suas ações dispararam cerca de 20% um dia depois de divulgar um balanço espetacular. Isso se deveu às adições líquidas de assinantes, muito acima do esperado, e a uma perspectiva positiva para o fluxo de caixa livre. Mas, desde 20 de janeiro, a ação devolveu praticamente todos os ganhos, com quedas de 9% e 13,5%.
A maré baixou?
Tudo leva a crer que o mercado esteja emitindo a mensagem de que os resultados acima do esperado não são suficientes para fazer o preço dessas ações continuar subindo.
De fato, este é o segundo trimestre seguido em que isso acontece. Essas quatro ações não têm conseguido avançar muito desde o início de setembro.
A mensagem exata que o mercado está emitindo não é clara. Mesmo assim, parece apontar para a noção de que essas empresas não devem apresentar um crescimento tão significativo de receita e lucro como no início da pandemia. Isso pode se traduzir em taxas de crescimento menores no futuro e, se esse for o caso, pode ser difícil para os investidores justificar os atuais valuations desses papéis.
A Apple, por exemplo, é negociada a cerca de 30 vezes suas estimativas de resultados para 2023 de US$ 4,67 por ação. Esse é o maior múltiplo LPA desde o ano de 2007. Também é quase o dobro da taxa média do LPA de 15 ao longo do tempo.
A recente queda em algumas dessas grandes ações de tecnologia pode sinalizar que uma mudança de mercado já está em andamento. E essa mudança se deve a uma base comparável mais difícil, a múltiplos menores e talvez a preços menores.
Aviso de isenção: Michael Kramer e os clientes da Mott Capital Management detêm ações da Apple. A Mott Capital Management, LLC é uma assessoria de investimentos registrada. As informações apresentadas neste artigo têm caráter educacional apenas e não representam oferta ou solicitação de venda ou compra de qualquer ativo, investimento ou estratégia de investimento específica. Os investimentos envolvem riscos e não contam com garantia, salvo em casos expressamente previstos. Não deixe de consultar um profissional qualificado na área financeira ou tributária antes de implementar qualquer estratégia discutida neste artigo. Mediante solicitação, o consultor fornecerá uma lista de todas as recomendações feitas nos últimos doze meses. Desempenho passado não garante resultados futuros.