Alguns analistas insistem em prever uma recessão nos EUA, mas a suposta data de início não para de ser adiada, em vista do vigor dos dados econômicos que estão sendo divulgados. A tendência é refletida na revisão para cima de hoje da previsão imediata para o próximo relatório do PIB do terceiro trimestre.
O governo americano espera informar no dia 26 de outubro que a produção acelerou no terceiro trimestre para um ritmo anualizado de 3,7% no período de julho a setembro, com base na estimativa mediana de várias fontes compiladas pelo CapitalSpectator.com. A estimativa mostra uma forte melhoria em relação ao aumento de 2,1% no segundo trimestre.
A estimativa de hoje para o terceiro trimestre de 3,7% também reflete uma revisão para cima em relação à atualização anterior que fizemos, em 4 de outubro, quando a previsão mediana era de 3,2%.
A principal conclusão é: a persistência recente de previsões medianas acima de 3% sugere que os dados do terceiro trimestre quase certamente indicarão um aumento na atividade econômica.
A contínua resiliência dos EUA desafiou os alertas em alguns círculos de que uma recessão era praticamente certa neste ponto. Como diz o economista Paul Krugman:
“Até muito recentemente, havia um consenso quase unânime entre os analistas de que a economia dos EUA estava caminhando para uma recessão. De fato, já faz exatamente um ano desde que a Bloomberg declarou que, segundo seus modelos, a probabilidade de uma recessão em outubro de 2023 — ou seja, agora — era de 100%.”
A maioria, talvez todas as projeções de recessão na história recente, foram de alguma forma uma maneira de desejar que isso acontecesse. Por quê? Uma ampla gama de dados indicou consistentemente que o risco de recessão permaneceu baixo este ano, após se recuperar da breve queda de 2022.
Sim, uma perspectiva diferente foi destacada se você escolhesse indicadores específicos. Você sempre pode ver o que quer ver se se concentrar em conjuntos de dados específicos. Mas essa é uma maneira equivocada de analisar a recessão.
Uma metodologia melhor (ou talvez seja melhor dizer a metodologia menos pior) é minimizar o ruído e maximizar o sinal, executando análises em uma ampla gama de indicadores que, no agregado, apresentam um perfil mais confiável.
Um mês atrás, por exemplo, um conjunto de indicadores próprios usados no relatório “US Business Cycle Risk Report” continuou a refletir baixas probabilidades de que uma recessão oficial havia começado ou estava prestes a começar. A edição desta semana do boletim informativo conta uma história semelhante, como mostrado no gráfico abaixo.
Ainda assim, alguns analistas insistem que uma desaceleração ainda está se aproximando. No grande esquema das análises de ciclo de negócios, eles estão certos. Mas não é produtivo simplesmente adiar as datas de início da recessão, ignorando o sinal de um conjunto amplo e diversificado de indicadores econômicos e financeiros.
Sim, há outra recessão no horizonte. A distinção mais importante é que, no momento, não se pode vislumbrá-la de imediato. Alguns analistas dizem que olhar além dos próximos meses conta uma história diferente. Talvez. O problema é que, além de dois ou três meses, analisar o caminho da economia é mais ou menos um exercício de adivinhação.
Para ser justo, a possibilidade de um choque econômico poderia mudar radicalmente a análise num instante. A escalada do conflito entre Israel e Hamas está na lista de ameaças no momento. Mas avaliar esse risco, quanto mais quantificá-lo, é desafiador, para dizer o mínimo. Quando e se isso se tornar um fator crítico para a desaceleração, veremos nos números. Enquanto isso, a previsão de recessão usando um conjunto amplo de dados segue mostrando um cenário diferente.