E O IBOVESPA…TÁ CARO?
A resposta a essa pergunta é simples: depende do teu cenário base, hahaha.
Olhando o múltiplo, negociamos a 13x lucro (P/L), bem acima da média histórica de 11x. Olhando para o projetado, digamos que negociamos a 11,8x para 2017E. Não é nenhuma pechincha, 74% dos setores estão negociando acima do seu múltiplo histórico, não é pouca coisa.
Mas a questão são as expectativas de melhora de lucros, logo num cenário otimista, haveria ainda muito espaço para valorização. Dá uma olhada nesse diagrama do Santander:
No cenário base deles haveria espaço de até 23% de upside para o Ibovespa (IBOV a 70k) considerando já os earnings de 2018, parece meio exagerado, mas vale lembrar que 2016 no mercado já é passado. Agora a expectativa é ver o tamanho da retomada que esta contratada para 2017.
É interessante notar que nos últimos 16 anos em 6x de um total de 8x que o PIB atingiu seu piso o mercado fez mínima 3 meses antes. Considerando que a mínima de PIB deve ter sido atingida por agora ou ainda no 3T16, esse ainda seria um bom momento para comprar bolsa. Polêmico, mas acredito sim que estamos passando por um momento deveras positivo.
Parece ainda haver algum espaço para melhora da precificação de bolsa decorrente da redução de juros internamente. Juros já saiu de 16% para 11,8%, mas se vier a 10%, ainda daria pra achar upside no Ibov de mais de 20% pra 2017 e ainda mais em papeis seletivos.
MEU RESUMO/INTERPRETAÇÃO
All in all o cenário está benigno para emergentes. Isso que conta. Exageros já foram corrigidos, mas acredito sim que num cenário de 12 a 16 meses (final de 2017) a alocação em renda variável pode render mais que o CDI+spread de risco. Por isso venho aumentando a participação de bolsa na minha carteira pessoal. Só acho que o oba oba, ficou pra trás, agora seletividade é a palavra de ordem.
