A perspectiva para 2023 explica porque não é cedo demais para os investidores olharem além dos ventos contrários de curto prazo para descobrir temas seculares duráveis, como a inovação, presentes em mercados emergentes.
Principais conclusões:
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Esperamos que a política monetária de mercado desenvolvido, a força do dólar americano e a estratégia COVID-19 da China dite a trajetória de curto prazo das ações de mercados emergentes (ME).
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À medida que estas questões forem resolvidas, os investidores provavelmente descobrirão que as ações dos ME oferecem atualmente o potencial de crescimento estável dos ganhos com valuations atraentes.
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O próximo estágio do crescimento dos ganhos nos ME estará cada vez mais impulsionado por empresas inovadoras que buscam fornecer soluções para desafios comerciais específicos dos EM.
Após um 2022 muito complicado, os investidores estão obviamente se perguntando: "E as perspectivas para 2023 nos mercados emergentes"? Infelizmente, algumas das questões remanescentes de 2022 ainda estão nos assombrando em 2023. Penso que, para que um rali sustentável ocorra nos mercados emergentes, precisamos de alguma resolução sobre algumas dessas questões. A primeira é a trajetória das taxas de juros do Federal Reserve e o impacto resultante do dólar. Temos visto alguns sinais preliminares de que a inflação dos EUA talvez esteja chegando ao auge, mas até que o mercado tenha um bom senso de onde as taxas de juros vão chegar, vai ser difícil para as classes de ativos mais arriscadas ficarem confortáveis com o fato de que está na hora de um rali.
O segundo é os pivôs da política da China. A política de Zero-COVID e o mercado imobiliário agiram como restrições ao crescimento da China e funcionaram como restrições aos mercados acionários da China e, dado que o gigante asiático é aproximadamente um terço da referência dos ME, como uma restrição ao índice acionário do mercado emergente.
Portanto, novamente, na medida em que obtivermos alguma clareza sobre estas questões, teremos um 2023 melhor. Vimos novamente alguns sinais preliminares. O governo chinês começou finalmente a intervir para estabilizar o mercado imobiliário. E deu uma espécie de insinuação sobre a mudança da política de COVID zero. Por exemplo, vimos algumas reportagens recentes na mídia sobre talvez a Omicron não sendo tão ruim em comparação com a Delta. Eles estão começando a preparar a população para talvez se mudar para aquilo a que o resto do mundo chegou, que é aprender a conviver com a COVID.
Outra questão-chave para se preocupar em 2023 é a profundidade da recessão nos mercados desenvolvidos. Sabemos que os preços muito mais altos das commodities estão minando o consumidor na Europa, afetando até mesmo o consumidor nos EUA. Mas quando começamos a ver alguma clareza sobre as duas primeiras questões, acho que temos motivos para sermos mais otimistas em relação a 2023.
À medida que nos aprofundamos em 2023, penso que o que o mercado emergente oferece é um crescimento muito atraente e uma valuation muito atraente. Nem todos os países vão se sair bem em 2023; nem todas as empresas ou setores vão se sair bem. Mas acho que a configuração é muito interessante para a segunda metade de 2023, pois resolvemos algumas dessas questões mais a curto prazo.
A oportunidade de "inovação" nos mercados emergentes
Historicamente, o argumento a favor dos investimentos em mercados emergentes se centrava na convergência e na terceirização. A terceirização é: "Construímos coisas mais baratas, melhores, mais rápidas". Há modelos de negócios muito bem sucedidos nessa vertente nos mercados emergentes.
Mas existe cada vez mais um terceiro motivo para investir em mercados emergentes que é menos pró-cíclico, e é chamado de inovação. Agora, no passado, nós, nos mercados emergentes, desempenhávamos um pequeno papel na criação de widgets para a cadeia de suprimentos, ou tínhamos que esperar que a inovação voltasse às nossas costas. Mas cresce o número de empresas nos mercados emergentes que estão usando a tecnologia de maneiras que resolvem as antigas iniquidades dos ME na saúde, nos serviços financeiros, na experiência do consumidor, e assim por diante. Alavancando plataformas muito interessantes - blockchain, moeda digital, AI - de formas que talvez não sejam pensadas em mercados desenvolvidos, pois são questões muito específicas de EM que tudo isto espera resolver.
Há empresas que utilizam a blockchain para resolver a falta de financiamento das pequenas e médias empresas na China. Se você digitalizar toda a cadeia de fornecimento, você tem confiança no sistema bancário das empresas estatais de que elas não estão realmente assumindo riscos de PMEs - riscos de pequenas e médias empresas - mas estão realmente assumindo riscos maiores de SOE [empresa estatal], dado que você pode ver a transparência dos contratos. Eles então emprestarão a taxas muito mais baixas.
Outra empresa seria aquela que está digitalizando o espaço de saúde na Índia. Sabemos que hoje existe um acesso desigual a clínicas e hospitais. O que pode ajudar a resolver isso? A telemedicina. No México, quase dois terços dos mexicanos não têm uma conta bancária. Eles não estão tirando vantagem do sistema bancário formal. O que pode ajudar a resolver isso? Fintech. Portanto, enquanto os operadores históricos são incapazes ou não estão dispostos a visar esse tipo de pessoas que não estão cadastradas atualmente, a Fintech pode ajudar a resolver esse problema.
Por todas essas razões, estamos bastante entusiasmados com o que a inovação representa nos mercados emergentes.