A transição energética necessária para combater as mudanças climáticas exigirá um investimento significativo em capacidade de novos recursos para garantir a implementação eficiente de tecnologias com baixa emissão de carbono. Investidores podem se beneficiar ao reconhecer o papel fundamental que o setor de recursos naturais desempenhará nas próximas décadas.
A criação de um mundo com menores emissões de carbono exigirá uma grande reformulação do sistema energético global. Desde a substituição de motores de combustão interna por alternativas elétricas até a geração de energia renovável a partir de fontes como energia solar e eólica, as medidas que os países precisarão adotar para cumprir as Metas de Desenvolvimento Sustentável das Nações Unidas para limitar o aquecimento global a menos de 2°C, conforme estabelecido no Acordo de Paris de 2015, afetarão quase todos os aspectos de nossas vidas cotidianas.
A transição energética oferece oportunidades significativas para os investidores se beneficiarem com a descarbonização nas próximas décadas. Embora muitos tenham se concentrado em investir em empresas com classificações mais elevadas em critérios ambientais, sociais e de governança (ESG) e perfis de baixa emissão de carbono, em muitos casos, pouco se pensou até agora nas vastas quantidades de matérias-primas essenciais necessárias para construir uma economia com baixas emissões de carbono, como cobre, lítio, cobalto, níquel, aço e terras raras. A transição para a energia verde depende da obtenção de quantidades suficientes desses blocos fundamentais, porque sem esses materiais, não pode haver um futuro com baixa emissão de carbono.
A demanda sustentável por recursos está prestes a disparar
A escala do desafio de recursos iminente ficou evidente em um relatório recente da Agência Internacional de Energia (AIE) sobre o nível de recursos necessários para apoiar iniciativas críticas de descarbonização. O órgão global de energia estimou que os países terão que obter mais de três vezes e meia a demanda total dos mesmos mercados finais em 2020, a cada ano até 2040, para acompanhar as metas de descarbonização.
Fonte: Agência Internacional de Energia, em maio de 2021. Observação: Inclui cobre, principais metais de bateria (lítio, níquel, cobalto, manganês e grafite), cromo, molibdênio, metais do grupo da platina, zinco, elementos de terras raras e outros, mas não inclui aço e alumínio. Não há garantia de que as tendências passadas continuem ou que as previsões se realizem. As opiniões estão sujeitas a alterações sem aviso prévio.
A Agência Internacional de Energia (IEA) espera que a demanda vinculada a veículos elétricos (VEs) e armazenamento de baterias seja o mercado mais ávido por recursos. As previsões indicam que a demanda total anual aumentará de menos de meio milhão de toneladas em 2020 para mais de 12,6 milhões em 2040. Isso é composto por uma ampla variedade de materiais, muitos dos quais já enfrentam restrições de fornecimento. Na verdade, a previsão de 3,3 milhões de toneladas adicionais de demanda anual por níquel apenas para esse mercado supera a produção anual atual de 2,8 milhões de toneladas de níquel, destacando a necessidade urgente de investimento em nova capacidade.
Investimento em recursos que possibilitam a transição está ficando para trás
Existe uma necessidade urgente de aumentar a oferta para atender à demanda associada à descarbonização. No entanto, as empresas globais de recursos ainda não aumentaram substancialmente os investimentos em novas capacidades após uma década de subinvestimento que se seguiu ao pico de gastos em 2011, induzido pelo boom da demanda de recursos liderada pela China. A Figura 2 mostra que os analistas preveem que os investimentos reais de curto prazo em novas capacidades em todo o setor acontecerão a cerca de metade do ritmo visto nos 20 anos que antecederam o pico da fome da China por recursos.
Fonte: Jefferies, agosto de 2023. Não há garantia de que as tendências passadas continuem ou que as previsões se concretizem.
Muitos investidores em ações ignoram o papel dos recursos na transição climática
Por sua vez, muitos investidores em ações também não estão preparados quando se trata de investir em recursos antes da transição de baixo carbono. O contínuo esforço para reduzir o perfil de carbono das carteiras - com índices de baixo carbono ou benchmarks alinhados com o Acordo de Paris - significa que muitas carteiras de ações estão agora com uma menor ponderação no setor de recursos em um momento em que as necessidades de capital do setor estão prestes a aumentar para atender às demandas da economia de baixo carbono. De fato, a Figura 3 mostra que uma versão alinhada com o Acordo de Paris do Índice MSCI World tem exposição significativamente menor aos recursos do que o índice passivo de acompanhamento, com os investidores que seguem a primeira estratégia comprometendo-se a não ter investimentos em energia e cerca da metade da exposição a materiais.
Fonte: MSCI, Setembro 2023.
Estar abaixo do peso no setor de recursos pode ter feito sentido anteriormente, uma vez que essas ações ficaram para trás em relação ao mercado mais amplo durante a década de baixo crescimento que se seguiu à Crise Financeira Global. No entanto, essa posição precisa mudar se os investidores desejam se beneficiar desse habilitador-chave da transição de baixo carbono.
Abordagem abrangente para criar uma carteira de investimentos em transição climática
Acreditamos que os investidores podem considerar adotar uma abordagem mais holística para a descarbonização. Isso pode ser feito observando o quadro mais amplo de como isso pode ser alcançado por meio dos produtos e serviços oferecidos pelas empresas em que investem, em vez de se concentrarem exclusivamente na categorização de "baixo carbono". É essencial reconhecer o papel crítico que os materiais desempenham na facilitação de uma economia de baixo carbono. Atualmente, a lente "escopo" aplicada para avaliar o perfil de carbono dos investimentos coloca os recursos em desvantagem aos olhos de investidores conscientes do carbono devido à intensidade de carbono relativamente alta do setor. Medidas para reconhecer o papel dos produtos e práticas de uma empresa na redução de emissões (emissões de Escopo 4) estão começando a ganhar destaque. Uma maior adoção dessas métricas ajudará a destacar a contribuição fundamental das empresas de recursos para os esforços de descarbonização.
Redefinir recursos também não significa que os investidores ficarão presos a empresas com perfis ESG ruins. O setor como um todo fez grandes progressos na melhoria de suas características de sustentabilidade - tanto em termos de como os novos recursos são extraídos e produzidos, quanto em relação às empresas que desempenham um papel de liderança na economia circular. Não há como fugir do fato de que mesmo as empresas de recursos sustentáveis terão intensidades de carbono mais altas do que as dos índices de baixo carbono. No entanto, os investidores ainda podem alcançar uma redução significativa no perfil de carbono de uma carteira em relação ao mercado geral, adotando uma abordagem mista que combina investimentos em recursos responsáveis com outros investimentos de capital baixo em carbono. Por exemplo, uma carteira 90% alinhada com o MSCI Paris e 10% em recursos responsáveis poderia oferecer uma redução de mais de 70% nas emissões de carbono em comparação com o MSCI World Index, com o benefício adicional de potencialmente retornos mais atraentes e benefícios de diversificação decorrentes da alocação a recursos responsáveis.
Pensamentos Finais
O desafio sem precedentes apresentado pela descarbonização requer investimentos significativos para possibilitar a implementação de soluções de baixo carbono necessárias para cumprir os compromissos climáticos globais. Esses investimentos também precisam chegar aos participantes da cadeia de suprimentos para garantir a disponibilidade dessas tecnologias na escala necessária. A reabertura econômica após a COVID-19 mostrou como até mesmo alguns gargalos podem rapidamente prejudicar indústrias inteiras.
Os fluxos de capital precisam se estender aos blocos de construção fundamentais que tornarão a transição energética uma realidade. Encontrar uma maneira de contabilizar adequadamente o papel das empresas na viabilização de tecnologias de baixo carbono deve melhorar a imagem do setor de recursos.
Enquanto isso, os investidores devem olhar além do perfil de carbono a curto prazo de seus investimentos e considerar se esses investimentos estão "fazendo o bem" ao possibilitar um futuro de baixo carbono. Aceitar um perfil de carbono ligeiramente mais alto com potencial para melhores retornos pode ser um resultado melhor para os investidores do que simplesmente investir em uma carteira de baixo carbono que os faz sentir bem hoje.