Para investir com foco em macro, é preciso dominar os mercados de títulos. Caso contrário, é como comer sopa com um garfo: difícil e ineficiente.
Esse conhecimento é essencial neste momento crítico para a macroeconomia e a política monetária.
Este artigo vai ajudá-lo nisso, e mais importante, vai oferecer a você o framework adequado para usar.
Este é o gráfico que está na boca de todos:
Ele mostra a expectativa do mercado (em pontos-base) para os cortes do Fed nos próximos 12 meses, e indica -165 pb.
165 pb de cortes em 12 meses é muito agressivo para os padrões históricos.
Mesmo no começo de 2008, com os Fundos Federais a 4,50% e a economia dos EUA à beira de uma grande recessão, o mercado projetava apenas 128 pb de cortes para os 12 meses seguintes.
Por que o mercado de títulos está tão pessimista agora?
Em suma, há dois motivos principais:
O primeiro motivo tem a ver com o mandato do Fed – pode-se dizer que o trabalho está concluído.
O mercado de trabalho está balanceado (meio copo cheio) e, pela tendência da criação de empregos privados em apenas 115 mil/mês e em queda, pode-se dizer que há riscos de estar fraco demais (meio copo vazio).
O mercado de trabalho não está mais nem perto de aquecido: trabalho concluído?
O núcleo do PCE (medida de inflação preferida do Fed) já está anualizando em 1,9%, abaixo da meta do Fed.
Fatores desinflacionários adicionais do efeito defasado da inflação de aluguéis mais baixa e de um mercado de trabalho mais frouxo devem reforçar a tendência no primeiro semestre de 2024.
A tendência subjacente da inflação básica já está alinhada com 2%: trabalho concluído?
O segundo motivo para tantos cortes precificados está intimamente ligado ao primeiro.
Se o trabalho do Fed está concluído, qual é o nível adequado dos Fundos Federais?
Retornar ao neutro nos próximos 12-18 meses.
E, se for o caso, os mercados estão mais confiantes sobre onde os Fundos Federais neutros estão do que o próprio Fed.
Aviso: Este artigo foi originalmente publicado em inglês no site The Macro Compass e traduzido pela redação do Investing.com. Seu objetivo é meramente informativo e não constitui qualquer oferta ou recomendação de investimento.