- A inflação nos EUA está mais baixa que seu pico pós-pandemia, mas apresenta sinais de rigidez recente.
- Expectativas inflacionárias e indicadores de mercado apontam possíveis pressões de alta nos preços.
- Mudanças nas políticas governamentais podem intensificar o viés inflacionário nos próximos meses.
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A inflação nos Estados Unidos está relativamente baixa em comparação com o pico observado após a pandemia, quando a variação anual do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) atingiu 9,0% em junho de 2022. A taxa atual, de 2,7% até novembro, é moderada em termos relativos. A preocupação, entretanto, é que a inflação tem mostrado certa rigidez recentemente, justamente antes das expectativas de uma possível mudança de regime político, com um novo mandato de Trump. Alguns economistas projetam que isso poderia intensificar as pressões inflacionárias. Como reflexo disso, o mercado de títulos vem exigindo um prêmio de risco mais alto por meio de rendimentos crescentes.
Embora previsões devam ser interpretadas com cautela, é sempre prudente acompanhar os dados econômicos para entender os ventos macroeconômicos. Apesar de o futuro ser incerto, as tendências tendem a persistir até que algum evento altere sua trajetória.
Com isso em mente, seguem cinco gráficos importantes para avaliar o panorama inflacionário à medida que o Presidente eleito se prepara para assumir em 20 de janeiro. Embora existam muitos outros conjuntos de dados a considerar, este panorama inicial fornece uma visão geral do estado das pressões sobre os preços.
1. Variação anual da inflação
Vamos começar com a variação anual do IPC geral e do IPC básico, ou núcleo, que exclui itens voláteis. O processo de desinflação parece ter estagnado recentemente. Embora haja espaço para debate sobre se isso é apenas ruído ou um sinal mais claro, o aumento gradual, porém constante, do IPC básico (uma medida relativamente robusta da tendência) indica que a inflação se estabilizou.
Isso é preocupante, considerando: 1) o IPC básico, com taxa anual de 3,3%, ainda está acima do seu padrão pré-pandemia; e 2) a taxa do IPC básico continua bem acima da meta de 2% do Fed. Caso mudanças nas políticas governamentais nos próximos meses apresentem um viés inflacionário, o ritmo rígido do IPC básico provavelmente refletirá essa mudança e poderá acelerar.
2. Índice de viés inflacionário
Uma medida proprietária de viés inflacionário (um dos vários indicadores publicados no relatório mensal US Inflation Trend Chartbook) reflete a recente mudança reflacionária.
Esse índice combina diversas métricas inflacionárias tradicionais e alternativas, publicadas por agências governamentais e bancos regionais do Fed, para oferecer um perfil robusto das pressões inflacionárias.
3. Expectativas de inflação do consumidor
As expectativas de inflação do consumidor ainda mostram-se relativamente moderadas até dezembro, segundo modelos do Fed de Cleveland. No entanto, também é evidente que a percepção pública sobre a inflação voltou a subir. Esse movimento merece atenção. Caso o aumento recente ultrapasse o ponto mais alto anterior, isso sinalizaria maior preocupação de que o Fed está perdendo o controle da narrativa inflacionária perante o público.
4. Expectativas de inflação em 5 anos – mercado de títulos do Tesouro
Um cenário mais preocupante aparece nas expectativas de inflação de 5 anos com base em dois modelos. O primeiro é a Taxa de Expectativa de Inflação em 5-anos/5-anos prospectiva; o segundo utiliza a previsão implícita pelo mercado, calculada pela diferença entre o rendimento do título nominal de 5 anos e seu equivalente indexado à inflação.
A recente inclinação de alta na média dessas expectativas começa a gerar inquietação. Caso essa tendência continue, logo poderemos observar um alerta claro em relação à inflação.
5. Índice de pulso da inflação do consumidor nos EUA
Por fim, aqui está outro indicador proprietário atualizado regularmente no US Inflation Trend Chartbook, que ainda aparenta estar relativamente controlado. O Índice de Pulso da Inflação agrega as variações percentuais anuais dos 32 componentes do Índice de Preços ao Consumidor e avalia a tendência direcional de cada referência.
O índice geral – Índice de Pulso da Inflação – reflete o viés inflacionário global, com leituras variando de 0 (forte viés desinflacionário/deflacionário) a 1,0 (forte viés inflacionário). O valor atual subiu ligeiramente, mas, por ora, ainda reflete um nível intermediário. Caso apresente um novo impulso ascendente nos próximos meses, isso sinalizaria um risco crescente de reflação.
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