Mais uma semana tensa com os “vendidos” ainda controlando o mercado. O contrato Set-23 chegou a cair -925 pontos encerrando @ +159 centavos de dólar por libra-peso (máxima / mínima / fechamento respectivamente @ +167,00 / +157,75 / +159,00 centavos de dólar por libra-peso). Conforme a última posição do CFTC* os “fundos + especuladores” terminaram o período “vendidos” em -4.258 lotes. Nas últimas semanas “viraram a mão”. Quando o mercado ficou com receio do risco da primeira geada no início do mês de junho-23 os “fundos + especuladores” chegaram a estarem “comprados” ao redor de +20.000 lotes. Com o clima ajudando no avanço da colheita (aproximadamente +65% colhido no café tipo robusta e +50% no café tipo arábica) e com dúvidas com relação à demanda os “fundos + especuladores + os algoritmos” continuam apostando na queda das cotações no curto prazo.
Não adianta agora produtor olhar para o passado e ficar se lamentando por não ter aproveitado as oportunidades que o “mercado” proporcionou. Recapitulando os “movimentos” do Set-23 a partir do ano 2022 (a máxima do contrato Set-23 ocorreu na semana do dia 21-26 de novembro de 2021 quando chegou a negociar @ +245,85 centavos de dólar por libra-peso): dia 01 de julho de 2022 @+230,50 centavos de dólar por libra-peso; dia 15 de julho de 2022 @ +186,00 centavos de dólar por libra-peso; dia 26 de agosto de 2022 @ +225,20 centavos de dólar por libra-peso; dia 11 de janeiro de 2023 @ +144,55 centavos de dólar por libra-peso *mínima do ano; dia 23 de fevereiro de 2023 @ +189,15 centavos de dólar por libra-peso; dia 29 de março de 2023 @ +166,70 centavos de dólar por libra-peso; dia 17 de abril de 2023 @ +196,35 centavos de dólar por libra-peso; dia 30 de maio de 2023 @ +173,90 centavos de dólar por libra-peso; dia 09 de junho de 2023 @ +191,75 centavos de dólar por libra-peso; dia 30 de junho de 2023 @ +159,00 centavos de dólar por libra-peso.
(gráfico semanal do Set-23 entre 03-jan-2022 até 30-junho-2023)
Em R$/saca o produtor teve inúmeras oportunidades para se proteger comprando as “estruturas put-spread* financiando/vendendo uma opção de compra “call*” a “custo zero”. Lá atrás, quando o mercado dava oportunidades para o produtor se proteger/vender seu produto garantindo um preço mínimo @ +1.400 / +1.250 / + 1.000 R$/saca apresentei muitas estratégias/sugestões para o produtor analisar e “se proteger”. Inclusive para a safra 24/25! Devido a baixa liquides das opções foi sugerido realizar o “hedge/seguro” para a próxima safra 24/25 utilizando o vencimento Set-23 e depois, quando a liquidez permitisse, “rolar o hedge/posição” para o vencimento Set-24 – saudades quando o “mercado” permitiu o produtor realizar a estrutura entre +1.400 / +1.650 R$/saca deixando o produtor no “risco” se o mercado viesse a negociar abaixo dos +900 R$/saca…
Infelizmente apenas alguns poucos produtores tiraram proveito dessas sugestões “grátis”. Estruturas com “custo zero” ou com algum custo estimado em +20/+30+50 R$/saca (dependendo do momento) estão custando agora ao produtor amargar prejuízos de -700/-500/-400 R$/saca! A famosa “conta burra”: -1.000 sacas @ 1.450 R$/saca x -1.000 sacas @ 830 R$/saca representa “ter deixado na mesa” -620 R$/saca ou -R$ 620.000 a menos no bolso. Fazendo as contas, considerando então o produtor com +5.000 sacas, +10.000 sacas, +15.000 sacas, +20.000 sacas, +25.000 sacas, esse produtor fictício deixou de receber -R$ 3.100.000, -R$ 6.200.000, -R$ 9.300.000, -R$ 12.400.000, -R$ 15.500.000.
O produtor necessita/precisa investir tempo e dinheiro para aprender a operar o mercado de futuros e opções. As tradings, cooperativas, grupos de comercialização, cerealistas, bancos e sindicatos precisam ensinar o produtor a se proteger! E fornecer as linhas de crédito para o seu cliente. Já o fazem para as operações de barter, já tem o cadastro/histórico e as garantias do produtor!
Imaginem uma trading, uma cooperativa que ofereceu lá atrás a oportunidade para o produtor comprar uma opção de venda “PUT*” com a venda de uma opção de compra “Call*” permitindo ao produtor estar vendendo “hoje” sua saca de café @ +1.400 R$/saca quando o mercado está pagando / negociando @ +830 R$/saca?
Uma hora esse “mercado” vai matar a sua “galinha dos ovos de ouro”! Não adianta ficar apertando o produtor, exigindo certificados ESG*, “rain forest”, “fair trade” – enchendo o produtor de custo atras de custo – e não ajudar o produtor a se capitalizar quando o mercado apresenta essas oportunidades perdidas. O mesmo ocorreu com muitos produtores de soja e milho esse ano (a soja e milho, após negociarem na safra passada @ +180 / +90 R$/saca respectivamente voltou a negociar @ +110 R$/saca e a +35 R$/saca)!
O que fazer agora? Muita calma para o produtor. O cenário macro continua positivo para o médio prazo. O mercado está considerando a safra brasileira 23/24 em +66,00 milhões de sacas e a próxima safra 24/25 novamente acima dos +75/+80 milhões de sacas – mesmo sem ainda ter ocorrido a florada e a “pegada” correspondente! Ou seja, “1” evento contrário poderá trazer os “fundos + especuladores + algoritmos” a reverterem a posição “vendida” para “comprada”.
O Brasil deverá terminar o ano safra 22/23 exportando apenas +35,60 milhões de sacas. Até o próximo dia 10 a Cecafé deverá fechar os números. O estoque de passagem da safra 22/23 para a safra 23/24 é um mistério – ninguém sabe e quem sabe não divulga!
Com base nas “emissões” apresentadas pela Cecafé para o mês de junho-23 em +2.590.217 sacas o Brasil exportou em junho-23 +5,80% comparado ao mês anterior; -17,62% comparado a junho-22 (“apenas” -554.117 sacas); e -15,87% comparado a junho-21 (“apenas” -488.433 sacas). Quando um dado de exportação da América Central, da Colômbia, do Vietnam “vem pior”, com uma queda de -30.000 / -50.000 / -100.000 sacas “faz” preço no mercado. Então por que quando o Brasil apresenta uma exportação com a variação/redução acima “todo mundo faz cara de paisagem” e o mercado não reage?
O café tipo robusta continua firme, mesmo com a queda das cotações na bolsa de Londres. O set-23 fechou @ +2.491 US$/ton após ter negociado acima dos +2.700 US$/ton. Porém, com o mercado do Vietnam e Indonésia negociando com +200/+300 US$ de prêmio sobre as cotações de Londres os consumidores/tradings de robusta entraram no mercado brasileiro nas últimas semanas “raspando o mercado” e tirando proveito dessa “janela de oportunidades / spreads” favoráveis para o café brasileiro. Com a safra brasileira de robusta 23/24 em cheque, será que vamos chegar na produção aguardada por parte do mercado – acima dos +22 milhões de sacas – ou dessa vez serão surpreendidos com uma safra de robusta abaixo dos +16 milhões de sacas? Muitos produtores de café robusta continuam divulgando produções com quebras acentuadas, acima dos -30%/-40%. O mercado do café tipo robusta deverá dar suporte ao café arábica! Será que em algum momento vamos ver o café tipo robusta negociando com prêmio para o café tipo arábica? Pra quem já viu o petróleo negociar a -30 US$/barril tudo é possível!
Com o vencimento das opções do próximo contrato Set-23 já no próximo dia 11 de agosto nossa sugestão para o produtor que precisa vender “agora”, ou que está com receio do mercado cair ainda mais, é vender o físico “agora” e comprar uma opção de compra “call*” fora do dinheiro contra o Dez-23 (strike @ +170,00 centavos de dólar por libra-peso). Essa opção terminou a semana valendo aproximadamente +48 R$/saca e permitira ao produtor “participar” do mercado caso voltar a negociar a partir dos +960 R$/saca.
Para a próxima safra 24/25 aguardar um “repique” nos preços e quando/se o mercado voltar a dar oportunidades para o produtor acima dos +900 R$/saca não perder essa próxima “janela de oportunidade”. Se o produtor preferir realizar a venda através das “travas futuras” não esquecer em comprar uma opção de compra “call*” para se proteger contra eventual geada e/ou quebra de safra no próximo ano.
Como sempre: Protejam-se!