ROIC – RETURN ON INVESTED CAPITAL
O que é o ROIC? Para que serve?
O ROIC – Return On Invested Capital, pode ser traduzido como o “Retorno Sobre o Capital Investido”. É um indicador muito importante para a análise fundamentalista e te permite saber a eficiência de uma empresa ao alocar o capital sob seu controle em investimentos lucrativos. Logo, o ROIC dá uma ideia de quão bem uma empresa está usando seu dinheiro para gerar retornos.
COMO CALCULAR
O cálculo é simples e sua resposta é expressa em porcentagem. A equação fica da seguinte forma:
ROIC = NOPLAT / Capital Investido
Muitos devem estar se perguntando, o que diabos é o NOPLAT? Essa sigla vem de “Net Operating Profit Less Adjusted Taxes”, que em uma tradução bem ao pé da letra ficaria como “Lucro Operacional Menos Taxas Ajustadas”. Que nada mais é no fim das contas que o Lucro Operacional (EBIT) menos impostos.
O Capital Investido é soma do dinheiro dos acionistas (Patrimônio Líquido) mais Capital de Terceiros, sendo que o Capital de Terceiros é tudo aquilo que está no Passivo Circulante e Passivo Não Circulante, são as obrigações, financiamentos ou empréstimos que a empresa usa para financiar os seus ativos.
Muitos já podem ter visto a formula dessa forma:
ROIC = Lucro Líquido – Dividendos (Total pago) / Capital Investido
Essa equação também não está errada, é apenas outra maneira de se calcular o ROIC.
ENTENDENDO O ROIC
É sempre bom dar exemplos para melhor fixação e entendimento dos indicadores. Por isso, vamos pegar a empresa Wiz (WIZS3 (SA:WIZS3)).
No segundo trimestre de 2018 a empresa apresentou um EBIT (Lucro Operacional) de R$ 250.489.000,00. Levando em consideração que a alíquota foi de 34% (o que é meio que padrão para o Brasil), desse modo o NOPLAT ficará assim:
NOPLAT = 250.489.000x(1-34%) = R$ 165.322.740
Agora que temos o NOPLAT (R$ 165.322.740,00), sabe-se também que o Capital Investido no segundo trimestre de 2018 foi de R$ 400.199.000,00. Agora é só aplicar na formula do ROIC:
ROIC = 165.322.740 / 400.199.000
ROIC = 0,4131 x 100
ROIC = 41,31%
Após o resultado, podemos verificar que o retorno foi de 41,3% sobre os 400 milhões investidos no último trimestre. Podemos concluir também que para cada 1 real ou 1 dólar investidos, a Wiz retornou 0,41 centavos aproximadamente.
Existem muitas vantagens e também desvantagens ao se utilizar o ROIC. Por isso acho interessante postula-las aqui:
Vantagens
- Comparar desempenhos: É uma métrica excelente para comparação de desempenhos de empresas do mesmo setor.
- Análise mais completa: É uma análise “completa”, pois usa-se a alavancagem da empresa e não apenas o Patrimônio Líquido como acontece com o ROE, permitindo uma comparabilidade maior.
- Indicador importante para vantagem competitiva: Empresas com esse múltiplo elevado, de modo geral, apresentam vantagens competitivas bastante significativas em relação aos seus concorrentes.
Desvantagens
- É apenas um indicador isolado: Como sempre é frisado em toda abordagem de indicadores fundamentalistas, ele sozinho não tem muita relevância, pois você não está vendo o escopo completo da empresa.
- Indica apenas a competência e não a geração de caixa: Esse indicador depende bastante da competência da companhia, o que pode gerar problemas caso a empresa não consiga gerir bem a sua carteira de vendas a prazo.
- Opacidade no resultado: Infelizmente essa métrica não diz nada sobre qual segmento exatamente está gerando valor. Se você fizer o cálculo com base no Lucro Líquido menos dividendos em vez do NOPLAT, o resultado será ainda mais opaco, já que é possível que ele derive de um evento único e não recorrente.
Por fim, vale ressaltar que o ROIC é muito importante para o investidor fundamentalista, que deve usá-lo com uma junção de outros indicadores para uma análise mais completa e precisa.
Espero ter ajudado!