Abrimos o mercado hoje com Braskem (SA:BRKM5) subindo +10 por cento.
Procurei incessantemente o que acontecera com as ações, sem sucesso. Apenas uma notícia (velha) do Valor comentando que o processo de venda para a LyondellBasell (LYB) deverá ser concluído até outubro.
O importante aqui é o preço: quanto a LYB estaria disposta a pagar pela BRKM?
Claro, os analistas sacam suas planilhas e calculam o “preço-alvo” – se eles acreditam em seus próprios alvos é uma incógnita.
Vimos o que aconteceu com Embraer (SA:EMBR3) na semana passada.
Segundo estes analistas, BRKM vale uns 60 reais mais as “sinergias” que a levariam para 72 reais.
Nem preciso dizer que Buffett e Munger são bastante céticos com relação as sinergias encontradas pelos banqueiros.
Como então sabemos quanto vale a Braskem? Simples. Não sabemos.
Apenas temos uma ideia. A 50 reais, BRKM vale 6x Ebitda, antes do dólar subir de 3,30 reais para 3,90 reais.
LYB, e a maioria das competidoras de Braskem, negocia a 8x Ebitda. Seria, então, razoável, imaginar que Braskem seja comprada pelo mesmo múltiplo que LYB.
Além disso, Braskem é muito mais lucrativa e está investindo em uma nova planta nos EUA.
A 8x Ebitda, BRKM seria negociada a 67 reais. Ainda estamos em 54 reais mas mantemos nosso teto continua em 50 reais - margem de segurança (só recomendamos compra abaixo de 50 reais)!
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