por Clement Thibault
A Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ:AMD) é uma empresa global de semicondutores que produz microprocessadores, circuitos integrados, unidades discretas de processamento gráfico (GPUs) e processadores de servidores e integrados. A empresa divulgará os resultados do 2º tri de 2017 nesta terça-feira, 25 de julho, após o fechamento. Wall Street espera lucros por ação de US$ - 0,01 com US$ 1,15 bilhão de receitas.
No último período de um ano e meio, o valor das ações cresceu sete vezes, de cerca de US$ 2 em janeiro de 2016 para pouco acima de US$ 14 no fechamento da última noite. Investidores experientes procurando iniciar uma posição com estes papéis podem muito bem se perguntar: por que o preço aumentou? Por que o preço está em torno de US$ 14 se é algo tão bom? E quanto mais upside é possível? A resposta simples: há um pouco de espaço para crescer, mas os fundamentos terão que ser seguidos e, neste ponto, os riscos são altos.
Volatilidade dos preços
A primeira coisa que gostaríamos de abordar é a volatilidade do preço das ações da AMD nos últimos meses. Se você é o tipo de investidor que verifica os preços dos ativos em seu portfólio diariamente, a AMD pode não servir para você. Desde o início do ano, o preço das ações subiu e desceu de forma rotineira, dentro de uma faixa de 5 a 10 por cento em alguns dias. De fato, em 2,68, a AMD tem o terceiro maior beta, uma métrica de volatilidade, de todas as empresas negociadas em bolsas norte-americanas. A título de comparação, um beta de 1 representa a volatilidade teórica do mercado; logo, uma ação com beta de 1,5 é 50% mais volátil do que o mercado. Seguindo essa lógica, a AMD é 168% mais volátil do que o mercado.
Os papéis da AMD se tornaram um parque de diversões para especuladores de curto prazo que, como um grupo, prosperam com a volatilidade. Como resultado, houve aumento de volume nas ações. Um ano atrás, o volume médio de três meses para a AMD era de 22 milhões de ações negociadas por dia. A primeira vez em que a ação atingiu US$ 13,5, a área na qual o preço atual está, seu volume médio foi de 46 milhões. Seis meses depois, ao atingir US$ 15 e subsequentemente cair para US$ 10, o volume médio diário atingiu 75 milhões de ações negociadas por dia.
Isso não é um abalo na empresa ou em suas ações. Pelo contrário, é apenas a realidade dos mercados. Há muitas forças em jogo que qualquer pessoa considerando comprar ações da AMD deveria estar ciente. Investidores de longo prazo, operadores de posições diárias, especuladores de curto prazo — embora cada grupo tenha razões para investir ou negociar ações da AMD, cada grupo tem seu próprio conjunto de metas, tanto de curto quanto de longo prazo, que podem muitas vezes estabelecer oposições. Ou seja, o impacto dos fatores fundamentais pode ser ofuscado por operadores técnicos, ao menos no curto prazo.
Com esse fato crucial na mesa, é hora de considerar o valor fundamental da AMD.
Roadmap da Empresa
Muito do otimismo envolvendo a AMD está relacionado aos produtos futuros, alguns já lançados, outros que serão lançados ainda em 2017, alguns no ano que vem ou ainda mais tarde. No início de março, a AMD lançou seu novo processador, o Ryzen.
Investidores esperam que essa nova série de processadores possa retomar parte do mercado da Intel (NASDAQ:INTC), que controla cerca de 80% da participação no mercado de processadores. A relação de preço para o desempenho é atrativa, embora mantenha o desempenho comparável a processadores da Intel. Os processadores da AMD, embora normalmente sejam muito mais baratos que os da Intel, conseguem concorrer em testes de desempenho com seus pares da Intel.
Como o Ryzen chegou ao mercado em 2 de março, o relatório de hoje fornecerá a primeira oportunidade para avaliar o sucesso de vendas de seu novo produto. Muitas estimativas preveem 10% de aumento na participação de mercado apenas neste trimestre, provavelmente a partir dos 20% que não são de "propriedade" da Intel. Com cerca de 75 milhões de computadores vendidos por trimestre em um preço de cerca de US$ 150 por unidade, isso levaria a mais de US$ 1,1 bilhão de dólares nos bolsos da AMD se as previsões estiverem corretas.
Informações e/ou rumores como estes fazem com que o preço da AMD suba, precedendo os dados iniciais de hoje.
Há mais produtos que a AMD vai lançar em pauta, incluindo a unidade GPU Vega, que deve competir com placas de ponta da Nvidia (NASDAQ:NVDA). A data de lançamento da série Vega RX orientada aos consumidores ainda não foi anunciada, embora agosto parece ser uma forte possibilidade.
Além dos processadores e placas de vídeo, a AMD também está desenvolvendo processadores competitivos para servidores através de um projeto inicialmente chamado de "Naples" mas recentemente rebatizado como "Epyc".
As expectativas são grandes, tanto dentro da empresa quanto entre investidores comprometidos, de que a AMD se tornará novamente competitiva em relação à Intel e a Nvidia. Todos os sinais parecem indicar que a empresa realmente será competitiva.
Infelizmente, isso significa que a valorização da AMD não está baseada nesse momento em números reais, mas sim em uma longa sequência de hipóteses. O relatório de hoje do 2º tri começará a responder muitas questões que investidores ainda possuem em relação às atividades da AMD (adoção de produtos pelos consumidores, margens, entre outras) do que em relação à sua tecnologia.
Criptomoedas
Outra hipótese que circula como explicação para o aumento no preço da AMD é a demanda renovada por placas gráficas, utilizadas para minerar criptomoedas como bitcoin ou ethereum. A mineração de criptomoedas exige capacidade alta de processamento de um computador, o que é fornecido pela AMD ou pela Nvidia.
O primeiro semestre do ano foi extraordinário para o mercado de criptomoedas. A valorização das moedas digitais disparou, o que chamou mais atenção e levou mais indivíduos para esta arena, a maioria exigindo atualizações nos computadores para minerar as moedas digitais.
Honestamente, entretanto, duvidamos que isso seja algo além de conjecturas e ilusões da parte de acionistas da AMD. O número de pessoas negociando criptomoedas hoje, embora seja maior do que nunca, ainda é pequeno ao se comparar ao volume de negociação de ações.
O volume semanal do bitcoin é 8,5 bilhões enquanto a Apple (NASDAQ:AAPL) tem volume próximo de 16 bilhões, ilustrando o quão longe o bitcoin ainda está para alcançar adaptação das ações. O número relativamente pequeno de investidores que também mineram as moedas é certamente menor, mas impossível de se acompanhar dada a natureza das criptomoedas. E, claro, criptomoedas ainda estão longe de serem de ampla utilização pública. Isso não quer dizer que criptomoedas nunca afetarão a AMD ou a Nvidia, mas esse dia ainda não chegou.
Conclusão
A AMD esteve em território negativo de receita com base em doze meses anteriores desde 2014, e por isso que as ações chegaram a ser negociadas por US$ 1,6 no final de 2015.
Uma vez que se trata, a priori, de um regresso tecnológico, definitivamente não merece ser uma ação de baixo preço. A AMD tem planos de um futuro brilhante e mais lucrativo, algo que faltou por muitos anos à empresa.
A valorização da AMD está atualmente totalmente direcionada pelo fator impulso. A empresa desperta boa parte da atenção nova de operadores e investidores, o que se torna algo com efeito de bola de neve. Os papéis são voláteis, sobem 100%, chamam mais atenção, o que em retorno leva mais dinheiro novo para os papéis, fazendo com que o preço suba devido à oferta e demanda, independentemente dos fundamentos. Enxágue, repita.
No entanto, a empresa já mostrou algum crescimento trimestral — 18%, 15% e 23% de crescimento das receitas nos últimos três trimestres, mas o rendimento líquido ainda está no vermelho e suas receitas trimestrais ainda estão mais baixas do que estavam há três anos, quando as ações eram negociadas por poucos dólares. O que torna o relatório de hoje algo que vale a pena esperar: o 2º tri e além mostrarão muito do que foi prometido, o futuro promissor poderá se tornar realidade e quanto de participação no mercado a AMD poderá tomar de concorrentes.
Nesse ponto, não nos apressaríamos a comprara a ação até que métricas recentes de negócios se tornem mais claras. O mais seguro é esperar pelos números reais de vendas e de participação do mercado. Com a valorização de US$ 162 bilhões da Intel e a Nvidia flertando com US$ 100 bilhões de valorização, se a AMD — avaliada atualmente em US$ 13 bilhões — realmente for jogar entre os grandes, suas ações (e sua valorização) poderão triplicar ou quadruplicar em alguns anos. Mas, neste momento, ainda é muito cedo para falar.
Se você joga por impulso, você provavelmente já comprou a ação. Se você é conservador, investidor de longo prazo, você poderá também esperar para comprovar crescimento de vendas e lucros. A AMD possivelmente triplicando em valor não será algo que acontecerá da noite para o dia. Há ainda tempo o suficiente para recuar um pouco e esperar pelos números.