Artigo publicado originalmente em inglês em 28 de fevereiro de 2018.
Um novo relatório da Agência Internacional de Energia (AIE) prevê que a produção de petróleo nos Estados Unidos esteja no ritmo para ultrapassar a produção de petróleo da Rússia e da Arábia Saudita já em 2019. À medida que a produção dos EUA ultrapassa a de outros países importantes veremos mais e mais conversas — remanescentes das reivindicações de 2014 e 2015 — que a indústria americana de petróleo de shale se tornou o novo "produtor swing" do mercado de petróleo. Tive essa discussão recentemente. Estas afirmações estão e continuarão erradas; o shale americano não pode constituir um produtor swing.
A ideia por trás de um produtor swing é que um fornecedor específico (ou um grupo de fornecedores que trabalham em conjunto) pode ter controle suficiente sobre as mudanças no fornecimento, que ele pode aumentar ou diminuir o preço do petróleo por conta própria. Um produtor swing pode fixar o preço do petróleo, por:
- Diminuir sua própria produção para elevar os preços em um momento em que outros produtores não têm capacidade disponível para compensar a perda de oferta global, ou
- Aumentar a sua própria produção para baixar os preços em um momento em que outros produtores não conseguem ou não optarem por diminuir a sua para equilibrar o mercado de abastecimento.
Em teoria, um produtor swing pode responder às flutuações de preços, aumentando ou diminuindo a produção para manter os preços relativamente estáveis.
Na década de 1970 a Opep foi muitas vezes um produtor swing no mercado de petróleo, reduzindo a produção e embargando a oferta global para aumentar os preços do petróleo em um momento em que outros produtores não tinham capacidade disponível. Essa estratégia resultou em grandes lucros e novos controles de mercado para os países da Opep.
Na década de 1980 a Arábia Saudita tentou atuar como produtor swing sozinha dentro da Opep. A Arábia Saudita concordou em cortar sua produção de petróleo em nome da Opep para evitar que os preços caíssem. No entanto, naquela época, a Arábia Saudita não era o único produtor com capacidade disponível. A nova produção de petróleo da North Slope do Alasca e do Mar do Norte da Grã-Bretanha significou que, à medida que a Arábia Saudita diminuiu sua própria produção para evitar que os preços caíssem, o petróleo proveniente de outros lugares foi colocado no mercado e compensou a falta do fornecimento saudita, baixandobaixou os preços. A Arábia Saudita não conseguiu ser um produtor swing na década de 1980.
A indústria de shale dos EUA de hoje não é e nunca poderá ser um legítimo produtor swing no mercado de petróleo. Aqui está a razão:
1. O poder combinado da indústria de shale provavelmente não é suficientemente grande. Em 2014, no auge da revolução do shale e quando a indústria do petróleo de shale foi chamada pela primeira vez de produtor swing, as cinco maiores empresas de shale (EOG Resources (NYSE: EOG), Anadarko Petroleum (NYSE: APC), Apache Corporation (NYSE: APA), Chesapeake Energy (NYSE: CHK) e a Continental Resources(NYSE: CLR)) foram responsáveis apenas por 10% de toda a produção dos EUA de petróleo bruto. Somente as projeções mais otimistas do crescimento do shale indicariam um potencial desse poder dentro da indústria de shale no futuro.
2. O shale não pode aumentar unilateralmente o preço do petróleo, porque outros produtores têm muita capacidade disponível. Também não pode reduzir de forma unilateral o preço do petróleo, pois falta capacidade suficiente e outros produtores têm os meios financeiros para diminuir sua própria produção, se desejarem. Se os produtores de shale atuassem juntos e diminuíssem a produção para elevar o preço global do petróleo, o vazio poderia ser preenchido rapidamente pela Opep, Rússia, Cazaquistão ou Brasil– todos têm capacidade disponível para aumentar a produção e, provavelmente iriam, se os preços aumentassem e houvesse espaço para mais petróleo no mercado. Se o shale quisesse fazer o papel de swing para reduzir o preço do petróleo, produzindo mais, enfrentaria problemas porque provavelmente não tem muita capacidade disponível agora – a maioria das ideias de capacidade de shale sobressalente são projeções para o futuro – e porque países como a Arábia Saudita podem optar por diminuir sua própria produção e aguardar a sobreprodução de shale. Na verdade, alguns podem argumentar que há superprodução de shale hoje, e a Opep – juntamente com seus parceiros, como a Rússia – está cortando sua própria produção para manter os preços estáveis.
3. Na verdade, os produtores de petróleo de shale nos Estados Unidos estão legalmente proibidos de combinar para estabelecer cotas de produção ou influenciar os preços. Essa é a razão fundamental pela qual o shale não pode se tornar um produtor swing. No entanto, alguns argumentam que o shale pode atuar como um produtor swing quando muitas empresas independentes de shale tomam as mesmas ações em resposta às condições do mercado. Por exemplo, o preço do petróleo aumentou nos últimos dois anos e agora as empresas de shale estão produzindo mais petróleo novamente. Isso é verdade, mas não é o suficiente tornar o shale um produtor swing. Não há uma estratégia por trás disso, e a autopreservação de cada empresa impedirá que elas tomem decisões difíceis para se tornarem produtor swing. Como outro exemplo, sem compactuar, os produtores de shale nunca decidirão em conjunto cortar a produção, em uníssono, para sustentar os preços. Cada produtor de shale está por si próprio, não para a indústria de shale ou para a indústria de energia dos Estados Unidos. Sem um pacto, do tipo visto no cartel da Opep, nenhum grupo de produtores pode se tornar um produtor swing confiável.