Eu queria compartilhar um post que escrevi sobre as 15 regras de investimento para ganhar no longo prazo. A resposta “pavloviana” às intervenções do Banco Central levou os investidores a uma falsa sensação de segurança com relação ao risco que está sendo assumido.
No entanto, para entender por que as “regras” são importantes, é preciso primeiro entender a definição de “risco” no que se refere a investimento. Howard Marks escreveu anteriormente uma grande peça sobre esse conceito.
"Se eu perguntar qual é o risco de investir, você responderia o risco de perder dinheiro.
Mas, na verdade, existem dois riscos em investir: um é perder dinheiro e o outro é perder uma oportunidade. Você pode eliminar um deles, mas não pode eliminar os dois ao mesmo tempo. Portanto, a questão é como você se posicionará contra esses dois riscos: no meio, de maneira mais agressiva ou mais defensiva.
Eu penso nisso como um filme de comédia em que um cara está considerando alguma ação. No ombro direito, está sentado um anjo em uma túnica branca. Ele diz: 'Não, não faça! Não é prudente, não é uma boa ideia, não é adequado e você terá problemas.'
No outro ombro está o diabo com uma túnica vermelha e seu tridente. Ele sussurra: 'Faça isso, você ficará rico.' No final, o diabo geralmente vence.
Cuidado, maturidade e fazer a coisa certa são ideias antiquadas. E quando elas lutam contra o desejo de enriquecer, exceto em tempos de pânico, o desejo de enriquecer geralmente vence. É por isso que bolhas são criadas e fraudes como Bernie Madoff recebem dinheiro.
Não-emotividade
Howard continua discutindo a importância da “não-emotividade” no gerenciamento de um portfólio.
Como você evita ser enganado pelo diabo?
Estou neste negócio há mais de quarenta e cinco anos, por isso tenho muita experiência. Além disso, eu não sou uma pessoa muito emocional. De fato, quase todos os grandes investidores que conheço não são emotivos. Se você é emotivo, compra no topo, quando todo mundo está eufórico e os preços estão altos. Além disso, você venderá na baixa, quando todo mundo estiver deprimido e os preços caírem. Você será como todo mundo e sempre fará a coisa errada nos extremos.
Portanto, a não-emotividade é um dos critérios mais importantes para ser um investidor de sucesso. E se você não consegue controlar suas emoções, não deve investir seu próprio dinheiro, ponto final. A maioria dos grandes investidores pratica algo chamado contrarianismo. Consiste em fazer a coisa certa nos extremos, o contrário do que todo mundo está fazendo. Portanto, a não-emotividade é um dos requisitos básicos do contrarianismo.
Não é de surpreender, com os mercados se recuperando das mínimas de março, o Fed inundando o sistema de liquidez e a grande mídia divulgando as notícias, que os indivíduos foram carregados pelo momento.
Afinal, é uma "proposta imperdível". Certo?
Ganância e Medo
É por isso que não ser emocional quando se trata de dinheiro é algo muito difícil de fazer.
É difícil em momentos, como agora, em que a lógica afirma que devemos participar da oportunidade atual. No entanto, as emoções de "ganância" e "medo" fazem com que o indivíduo assuma muita exposição, ou se preocupe por ter excesso e que uma quebra pode ocorrer a qualquer momento. Essas decisões emocionalmente direcionadas tendem a levar aos piores resultados ao longo do tempo.
Como Howard Marks afirmou acima, é nesses momentos que os indivíduos devem permanecer sem emoção e aderir a uma disciplina estrita de investimento. É da visão da Marks sobre gerenciamento de riscos que pensei em compartilhar as regras que orientam nossa própria disciplina de investimento.
Muitas vezes sou rotulado como "urso" devido à minha análise de dados econômicos e fundamentais sobre "o que é" e não "o que eu espero que seja". Na realidade, eu não sou urso e nem touro. Sigo um conjunto muito simples de regras que são o núcleo da nossa filosofia de gerenciamento de portfólio. Nosso foco é a preservação do capital e os retornos "ajustados ao risco" a longo prazo.
Eu cometo erros? Com certeza.
As emoções ainda penetram em nosso processo de tomada de decisão? Claro.
Nós somos humanos, assim como você, e sofremos das mesmas fragilidades que todos os outros. No entanto, tentamos mitigar essas falhas por meio da análise fundamental, econômica e de preços, que forma a base da exposição geral ao risco e da alocação de ativos.
As regras a seguir são os "limites de controle" sob os quais nos esforçamos para operar.
As 15 regras
- Reduza os perdedores e deixe o vencedor correr (seja um comprador em expansão)
- Estabeleça metas e seja mensurável (sem objetivos específicos, as negociações se tornam arbitrárias)
- As decisões guiadas por emoção anulam o processo de investimento (compra na alta/venda na baixa)
- Siga a tendência (80% do desempenho do portfólio é determinado pela tendência mensal de longo prazo. Enquanto uma “maré alta levanta todos os barcos”, o oposto também é verdadeiro)
- Nunca deixe uma "oportunidade de negociação" se transformar em um investimento a longo prazo (consulte a regra nº 1. Todas as compras iniciais são "operações", até que sua tese de investimento se mostre correta)
- Uma disciplina de investimento não funciona se não for seguida
- "Perder dinheiro" faz parte do processo de investimento (se você não estiver preparado para sofrer perdas quando elas ocorrerem, não deve investir)
- As chances de sucesso aumentam bastante quando a análise fundamental é confirmada pela ação do preço técnico (isso se aplica aos mercados de alta e baixa)
- Nunca, em nenhuma circunstância, adicione uma posição perdida (“Somente perdedores aumentam os perdedores” - Paul Tudor Jones)
- Os mercados são "de alta" ou "de baixa". Durante um "mercado em alta", fique apenas longo ou neutro. Durante um "mercado em baixa", fique apenas neutro ou curto (os mercados de touro e urso são determinados por sua tendência de longo prazo)
- Quando os mercados estão sendo negociados nos extremos ou próximos deles, faça o oposto do "rebanho".
- Faça mais do que funciona e menos do que não funciona (o reequilíbrio tradicional pega dinheiro dos vencedores e o adiciona aos perdedores. Reequilibre reduzindo os perdedores e aumentando os vencedores.)
- Os sinais de "compra" e "venda" são úteis apenas se forem implementados (o gerenciamento sem uma disciplina de "compra/venda" é projetado para falhar)
- Esforce-se para ser um jogador consistente (nenhuma estratégia funciona 100% do tempo. Seja consistente, controle erros e aproveite a oportunidade para vencer)
- Gerencie riscos e volatilidade (controle as variáveis que levam a erros para gerar retornos como subproduto)
A tendência de alta ainda vive
Atualmente, a tendência de alta de longo prazo iniciada em 2009 permanece intacta. A correção no início de 2016 foi interrompida por intervenções massivas e contínuas dos bancos centrais globais. A correção de 2018, revertida com o Fed retornando a uma postura mais "apaziguadora" e cortando taxas. O crash de 2020 foi revertido pelas intervenções monetárias mais extremas que o mundo já viu.
O que é importante notar é que são necessárias quantidades cada vez maiores de intervenções para manter intacta a “tendência de alta”. Os limites para a eficácia das intervenções monetárias estão se tornando evidentes.
Uma violação da tendência de alta de longo prazo e uma falha na recuperação sinalizarão o início do próximo ciclo do “mercado em baixa”. Assim, as alocações de portfólios serão alteradas para "neutras ou curtas". MAS, e mais importante, até que essa violação ocorra, as carteiras devem permanecer longas ou neutras.
Conclusão
Vale a pena preocupar-se com o atual avanço do mercado em um cenário de deterioração da economia e dos fundamentos. No entanto, com os bancos centrais inundando furiosamente o sistema com liquidez, o "risco" de "combater o Fed" supera potencialmente a recompensa.
Quanto tempo isso pode durar é uma incógnita. No entanto, é importante lembrar que todas as coisas boas chegam ao fim. Às vezes, esses finais podem ser muito desastrosos para os objetivos de investimento a longo prazo. É por isso que focar em "controles de risco" no curto prazo e evitar grandes rebaixamentos subsequentes permitirá proteger os retornos de longo prazo.
Todos abordam a gestão do dinheiro de maneira diferente. Nosso processo não é perfeito, mas funciona com mais frequência do que não.
A mensagem importante é ter um processo que possa mitigar o risco de perda em seu portfólio.
Isso significa que você nunca perderá dinheiro? Claro que não.
O objetivo é não perder tanto dinheiro que você não possa recuperar.
Espero que você encontre algo de útil nessas dicas.